公司作为国内安防视频监控芯片设计龙头企业，将会受益于国内智慧城市、雪亮工程建设对安防监控摄像机芯片需求的拉动，同时公司已经切入国内安防产品龙头厂商，业绩正稳步提升。我们预计公司 2018-20 年 EPS 为3.37、5.00、6.15 元，给予公司 2018 年 44 倍 PE，目标价 148.28 元。
    公司研发强度高，加快自主创新，同时与下游客户建立了长期稳定的合作关系。一方面，公司每年研发投入占营收比例超过 15%，目前积累知识产权 77 项，建立了全方位技术支持服务体系，同时注重引进高端技术人才，研发人员占比高达 80%。另一方面，公司下游客户多为国内安防产品龙头企业，第一大客户海康威视是全球安防产业领先者，自 2009 年来一直与公司保持紧密合作关系。
    顺应行业高清化、网络化、智能化发展趋势，加快高端产品布局。模拟摄像机芯片方面，公司加大了高清 ISP 芯片的研发生产力度；网络摄像机芯片方面，公司积极拓展 IPC 产品线，基于自主的 Smart264 编码技术推出智能高清网络摄像机 SoC 芯片及解决方案；针对智能化趋势，公司积极布局智能家居、车载监控、无人机等新型消费领域。多个相关募投项目进展顺利。
    催化剂：国内智慧城市、雪亮工程驱动
    风险提示：下游监控市场下滑，成本上升风险。