参考可比公司，考虑公司有望成长为全球前三的抗老化剂企业，给予 18年市盈率 32.80 倍，对应目标价 33.45 元，首次覆盖给予增持评级。
    抗老化剂龙头企业，扩产解决产能瓶颈。公司在 2017 年底拥有抗氧化剂、光稳定剂、定制化 U-PACK 产品合计产能 32400 吨/年，为国内龙头。同时公司还积极通过扩产/并购解决产能瓶颈：2018 年除了6000 吨/年紫外线吸收剂项目（二期）和其他一些自有资金建设项目，还在浙江省常山投资5.05亿新建3套高分子材料抗老化助剂装置（光稳定剂为主），都将于 18 年底前陆续投产，产能将增至 48000 吨/年。
    珠海项目确保全球供给，营销网络确保产能消化。公司在珠海投资 13亿元建设 12.5 万吨/年抗老化助剂，一期 6.5 万吨/年于 19 年底建成。公司聚焦全球高端大客户，国外收入占 47%，覆盖 80%的全球化工50 强，BASF、DSM 都为公司客户，强大营销网络确保产能消化。
    大行业小公司，发展空间、盈利向好。2016 年全球市场 120 亿美元左右，中国仅 90 亿元，随着中国高分子材料的高速发展，全球产能有望从欧美日韩向中国转移。抗老化剂下游成本占比低至 1%但对性能影响巨大，高粘性、低价格敏感度下龙头企业盈利将持续优化。同时环保趋严下部分小企业关停促使 17 年底来产品价格上涨超 15%。
    风险提示。扩产进度不及预期，产品需求增长低于预期。