公司掌握应力应变测试的核心技术，产品包括应变计、传感器、称重仪表等，在国内市场竞争中逐步实现国产化替代，积极拓展新兴领域，在消费电子、新零售及智慧物流领域与世界知名厂商建立了合作关系，未来几年有望开花结果。随着物联网应用的拓展，公司将充分受益于无人零售、智慧物流、智慧仓储等领域对传感器存在巨大的需求，实现业绩持续稳定增长；  
    公司军品业务三大增长点：配电系统作为航空装备的重要组成系统，功能地位重要，未来充分受益于“20 一代”航空装备加速列装；机载电测系统技术实现重大突破，近几年装备采购需求明确；MEMS 惯导组件技术领先，试验效果良好，国内外市场需求明确、空间巨大，在“十三五”末期市场需求具备强劲的爆发性，未来有望成为公司军品业务重要增长点； 
    公司推出长期和第一期股权激励计划，成为航空工业集团第三家实施股权激励计划的上市公司。通过绑定管理层及核心骨干的利益，充分发挥相关人员的积极性，进一步释放公司经营活力，推动公司业绩持续健康增长。  
    我们预测公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.24/0.36/0.55 元/股，对应 PE 为43/29/19 倍（2018/06/01）。公司当前市值对应 2018 估值处于军工板块平均水平，未来三年成长确定性高，维持“审慎增持”评级。  
    公司由国营中原电测仪器厂（原 521 厂）改制而成，历经多次改革和资本运作形成现今军民业务协同发展的业务结构。公司总部先后位于汉中、西安两大航空产业重地，同中航光电一样（原158厂），作为从事底层配套产品的三线建设企业，相比下游核心配套厂商及主机厂，在产业链内话语权较弱，先天产业地位不足反而塑造了公司顽强的开拓精神和市场化竞争意识。公司多年来深耕军民技术、优化产业布局、重视公司治理、持续释放活力，在各个业务范畴的市场中形成公司自有的产品技术优势和市场品牌形象，并逐渐成长为智能测控产品解决方案的一流供应商。2008 年到 2017 年，公司营业收入和归母净利润分别从2.49 亿元、0.29亿元增长到12.4 亿元、1.29亿元，年均复合增速分别为19.5%、18.0%，业绩增速在军工行业中名列前茅。 
    公司民品业务以应变计为基础，并逐渐延伸到传感器、称重仪表等多种产品，下游领域众多，市场需求广泛。公司是国内应变计领域的龙头企业，掌握应力应变测试的核心技术，不仅在国内市场竞争中逐步实现国产化替代，而且不断拓展新兴细分领域、提高海外市场份额，逐渐扭转近年来该业务增长缓慢甚至下降的态势，实现了较快增长，公司在该领域行业地位显著，应变计、传感器领域市占率全球第三，仅次于美国Vishay集团和德国 HBM公司； 
    在传统民用领域竞争激烈、发展空间有限的情况下，公司积极进行转型升级，拓展应变计、传感器产品在消费电子、健康医疗及测试等新兴行业的应用，提升产品附加值及盈利水平。某重点型号应变计产品由试样阶段转批生产，自动化水平提高，有望为公司业务带来持续增长；同时公司产品在新零售及智慧物流领域与多家世界领先企业及国内先进企业建立了合作关系，未来几年合作项目有望开花结果。随着物联网应用的拓展，无人零售、智慧物流、智慧仓储等领域对传感器存在巨大的需求，公司作为该领域的龙头企业，将充分受益于新兴领域的旺盛需求，实现业绩持续稳定增长； 
    子公司石家庄华燕主营机动车检测系统和驾驶员智能培训考试系统等产品，是国内专业机动车检测系统领域生产种类最为齐全的供应商，技术基础雄厚、行业竞争力强，石家庄华燕通过持续推出新产品，提升在行业内的销售额。目前我国机动车检测标准升级、整车检测力度加强，公司的机动车检测系统也紧随行业需求进行升级，价值量得到提升；在行业政策的推动下，公司的驾驶员培训考试系统的渗透率逐渐提升，整个市场规模稳步增长。智能交通领域竞争格局稳定，产品技术的升级和市场规模的扩大，推动公司业务实现持续增长； 
    航空和军工业务包括配电系统、测量控制设备及MEMS惯导组件等产品，其中配电及测量控制设备主要配套我国各型航空主战装备，MEMS系统则是新型弹药的核心系统之一。公司的配电系统是航空装备的重要组成系统，产品技术进一步升级，对飞机安全性具有重要保障作用，机载电测系统技术实现重大突破，功能进一步完善；未来随着“20一代”航空装备的定型和列装，配电及测控系统的需求将持续提升。2017年由于军改的影响，公司军品业务有所下滑，随着军改影响的逐渐消除，军品招标采购进程得到恢复，武器装备列装规模持续提升，2018-2020 年装备