精神神经类药物：曲舍林/左乙拉西坦陆续通过一致性评价加速进口替代，研发储备产品丰富
    公司精神神经类药物主要有抗抑郁的曲舍林和抗癫痫药物左乙拉西坦；其中曲舍林2017 年营收规模约 1 亿，为一线抗抑郁药物，原研产家占比样本医院市场份额 80%，京新药业为首仿占比市场份额 17%，一致性评价已进入 CDE 申报受理审批阶段，有望加速进口替代，维持超 30%以上增速；左乙拉西坦为抗癫痫药物市场主力产品，成长性好，样本医院数据显示外企占市场份额 99%，京新药业仅占 0.4%，基数低，但增速超 500%，京新药业价格仅为原研厂家的 6-7 成，有望借力一致性评价和性价比优势抢占外企市场份额。公司的精神神经类研发储备产品丰富，研发梯队结构良好：国内首仿药盐酸普拉克索片、卡巴拉汀胶囊（治疗阿尔兹海默症）、创新药品 EVT201（治疗失眠障碍，目前处于临床二期）、仿制药盐酸美金刚胶囊/缓释胶囊（治疗阿尔兹海默症正临床中）和帕利哌酮缓释片（治疗精神分裂症，已获批临床），未来几年有望逐步进入收获期，助力公司持续快速增长。
    消化类药物：康复新液/地衣芽孢杆菌优势突出，竞争格局较好有望 25%增长
    康复新液适用症广泛，2017 营收规模为 3 亿，公司有 30ml 独家剂型，拥“人无我有”优势，价格维护较好，在市场覆盖方面有较大空间，预计有望维持 20%以上增长；地衣芽胞杆菌 2017 年营收规模 1 亿，优势突出，受益于医保分类调整，有望迎放量契机，在销售渠道上，对手东北制药以 OTC 市场为主，京新药业以临床医院渠道，预计有望 30%以上增长。
    原料药板块逐步崛起，医用器械业务商誉减值悬剑落地，有望持续 15%增速
    公司原料药逐步崛起，具有完整“原料药-制剂”产业链，其中左氧氟沙星占据国内约 90%份额。原料药 2014 年扭亏为盈，2017 年实现营收 6.47 亿元，同比增长8.19%，特色原料药占比逐年提升，我们预测原料药板块营收有望维持 15-20%增速；2015 年 12 月公司收购巨烽科技，截止 2017 年商誉减值悬剑落地，巨烽的医用显示屏业务持续 8%复合增速；UI 业务技术低预计增速超 50%，合计增速有望达 15%。
    盈利预测与投资建议
    按我们测算，摊薄后公司 18-20 年对应 EPS 分别为 0.45、0.56、0.71 元，当期估计对应 29 倍、23 倍、18 倍 PE。考虑公司产品线梯队和受益一致性评价政策红利，目标 2019 年估值 30 倍，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：一致性评价进展不达预期；核心品种销售不达预期等。