2018 年是公司大股东履行三年期定增方案业绩承诺的最后一年，也是公司新厂区投产运营的起始之年，我们看好公司在前两年各方面打下的坚实基础之上乘胜追击，在继续巩固和加强营销体系建设的同时，充分发挥品种多、重传承的“百年老店”优势，打造“百花齐放”的中药保健消费大平台，成为行业内中医药全产业链一体化发展的龙头企业。首次覆盖给予 “强烈推荐-A”投资评级。
    消费升级和中医药养生保健兴起助推行业快速发展。人口结构老龄化推动消费升级，加上中医药养生保健的兴起，品牌中药有望成为消费品市场的生力军，具有广阔的发展空间；
    百年传承造好药，独家品种傲视群雄。公司传承了477 年品牌和制作工艺，并拥有104 个药品注册批件和1 个保健食品注册批件，其中国家保密配方2个，国家非物质文化遗产保护项目3 个。目前公司在产核心品种覆盖了男科、妇科和心脑血管等大病领域，在临床治疗和养生保健方面具有广阔的市场空间；
    三大产品营销体系初具规模，全国扩张渐成气候。公司建立的传统中药、精品中药和保健酒三大产品营销体系已经初具规模，品牌中药消费品大平台逐渐成形，有望与全面释放的新厂区产能形成协同效应。
    立足主业多方出击，打造中医药服务全产业链。公司积极探索上下游产业链延伸发展，有望进一步发展成为行业内全产业链一体化协同共赢的龙头企业。
    首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。我们看好行业和公司的发展前景，我们预计公司2018 年归母净利润为4.36 亿元，同比增长84%，估值为48.9 倍，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：核心品种定坤丹水蜜丸销售不及预期，新厂区投产进度不及预期。