公司2017年管理费用率为5.71%，同比下降1.33pct；销售费用率为5.93%，同比下降2.64pct；财务费用率为1.79%，同比下降0.05pct；毛利率为28.88%，同比增长0.76pct。归母净利率为12.03%，同比增长3.85pct。摊薄EPS为0.45元，扣非后摊薄ROE达23.11%，同比增长4.47pct。 
    宠食品类多点开花，推动营收增减增长。公司主要从事宠物食品的生产和销售，产品种类丰富，全面覆盖宠物食品领域。公司2017年肉干产品、罐头产品、饼干产品、洁牙骨产品、其他业务收入分别为2.60亿元、1291万元、1692万元、518万元和1486万元，分别同比增长10.21%、56.80%、129.86%、-6.51%和822.06%，在总营收中占比分别达83.89%、4.17%、5.47%、1.67%和4.80%。罐头产品与饼干产品营收大幅增长主要系这两个品类的内销收入增长较快；其他产品收入同比增长822.06%主要因2017年公司为扩充产品品类增加了宠物主粮等产品的销售。 
    销售全渠道布局完成，内销增长强劲。公司出口渠道主要采取OEM 贴牌生产模式，销往欧洲、韩国，美国，俄罗斯等国家；国内销售渠道主要为公司自有路斯品牌产品的销售，主要集中在北上深等国内大城市的大型商超和分销商以及网络销售渠道等；网络渠道主要包括公司自营天猫商城路斯宠物用品专营店和与京东商城、1 号店、亚马逊等大型电商平台合作来销售推广自身产品。通过在国内外两大市场的积极运作，当前公司已经完成销售全渠道布局，并积极加强与宠物培训学校、宠物门店合作，为销售增长奠定坚实基础。2017年公司外销和内销收入分别达2.36亿元和7350万元，同比增长分别达1.17%和14.17%，公司内销增长强劲。 
    加强自主品牌建设与产品研发，积极转型高新技术企业。2017年公司举办"路斯宠物行为健康大讲堂"在全国大中型城市巡回开讲19场，与哈道盟宠物美容培训学校、乐嘟宠物圈深度合作。当年8月和11月公司分别参加了第二十届亚洲宠物展览会和第二十一届中国国际宠物水族用品展览会，通过展会促进销售并提升品牌知名度。近年来公司持续加大新产品研发投入，2018年4月获颁山东省《高新技术企业证书》，进一步增强公司研发实力和自主创新能力促进未来发展。 
    风险因素。OEM 业务模式风险；对主要客户依赖的风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；实际控制人控制风险。 
    估值分析。公司当前2.36亿元市值对应2017 PE为6X。公司是新三板基础层竞价企业，建议关注。