3）出版服务云平台项目带动公司围绕印刷开展的“出版综合服务”业务营收增长。受益于乐博并表，业务结构得到改善，公司加权平均 ROE 达到 6.70%，同比上升 1.21个百分点。
    拆分来看，出版综合服务 业务明显超预期。乐博乐博 2017 年营收 1.83 亿（+21.25%），净利润 2970 万元（+14.02%），已拥有 93 家直营店、190 家加盟店。出版综合服务业务（即印刷和供应链服务）营收达 12.21 亿（+44.73%），净利润达 6290.24 万元（+71.73%），增长强劲。公司全面运营出版服务云平台项目，并于天津宝坻新增 200 余亩地产能和管理基地，提升服务能力和运营效率。
    2018Q1延续高增长态势， 再次确认 印刷业务向上拐点。公司 2018Q1 营收 3.79 亿元（+70%），归母净利润 1016 万元（+289%），主要受益于图书业务和供应链业务的快速增长，再次确立公司印刷及出版相关供应链服务业务的向上拐点到来。
    素质教育布局成果丰硕， 渐 入收获期
    公司依托直投平台（北京盛通知行教育科技有限公司）、华控盛通并购投资基金、真格教育产业专项基金等平台，已布局大量素质教育相关项目，其中包括编程猫、小橙宝等细分行业领先公司，以及韩国乐博、盛数思维等科技和逻辑思维训练相关标的。公司 2018 年 2月 6 日公告现金收购机器人教育产品研发和生产企业中鸣数码 51%股权，新增并表项目。我们认为，2018 年-2019 年是公司过去两年厚积薄发、项目储备后的收获期，更多项目有望从“参股”到“控股&并表”。
    其中，真格教育产业专项基金是由盛通股份与真格基金共同设立的教育产业专项基金，值得重点关注。其管理团队包括郑朝予、葛文伟、蔡建军、侯景刚、姜敏等。强大的管理团队将保障该基金项目获取和投后管理方面的成功。
    郑朝予和姜敏来自真格基金。郑朝予在加入真格基金之前，曾任新东方太原学校校长，启德国际教育集团副总裁，是《创业邦》2015 年 40 位 40 岁以下投资人之一。姜敏担任真格教育基金副总裁，加入真格教育基金前，参与创立了国内首家专注教育的早期基金“蓝象资本”，投资并管理 11 个教育行业创业项目，还担任过好未来教育战略投资部投资经理。
    蔡建军和侯景刚来自盛通股份。蔡建军是盛通股份董事兼投资总监，曾主导完成对于韩国乐博、芥末堆等优秀教育项目的投资；侯景刚是盛通股份董事、乐博乐博教育创始人，此前曾任新东方泡泡少儿英语全国推广管理部市场主管、安博市场少儿英语培训总经理。
    葛文伟是 大家汇教育 的 创始人，曾任北京新东方市场总监，在教育领域拥有丰富经验。
    真格教育基金“放眼好未来，寻找新东方”，是一只针对在线教育、早幼教、K12 培训、素质教育、教育技术平台等全领域，进行从早期到中后期全阶段的价值投资基金。真格基金曾大量布局教育产业，历史投资业绩斐然，曾投资过中国第一家在线教育上市公司 51Talk，新三板“互联网职业教育第一股”雄鹰教育（万题库），机器人教育培训公司乐博乐博，在线教育独角兽企业 VIPKID，用户超过 4000 万的中小学在线教育平台一起作业，除此之外还包括红黄蓝、罗辑思维、我赢职场、365 翻译、叽里呱啦、The One 智能钢琴、Minerva、Make School 等知名教育企业。
    根据公开披露信息，真格教育基金目前已投资大量教育项目，主要方向包括：1） 借助微信生态打造的低单价、高毛利的轻产品；2）在线素质机构和素质教育综合体， 在线素质机构方向上，投资了在线英语小班机构魔力耳朵、在线数理逻辑机构成长保、在线创意美术机构画啦啦、在线钢琴陪练及教学机构美悦钢琴、在线少儿编程机构 vipcode， 在素质教育综合体方向已投资了安徽艺朝艺夕教育集团，其 2017 年收入超 2 亿；3） 在线班组和双师k12  辅导机构，4）针对 高考改革，投资了国内领先的走板选课系统提供商晓羊教育，高考志愿填报、自主招生咨询服务提供商百年育才；5） 职业教育迎来上市窗口期，已投资对啊网和北风网。
    印刷行业供给侧改革，龙头迎向上拐点
    近年 环保政策 逐渐趋严，不符合 国家规定的 印刷 企业纷纷关停。2011 年我国开始倡导绿色印刷，并于近些年相继出台各项政策，切实落实印刷行业的环境保护策略，2018&n