点评：
    1、内生持续增长良好，公司坚定转型科技型企业
    2018Q1 营收50.24 亿元，同比高速增长70.62%，毛利上升3.28%至6.53 亿元。主要是由于数字科技类业务带动收入大幅增加，反映公司转型结果持续向好。2017 年，公司无任何外延式并购增长，营收152.31 亿元，内生增长23.64%，同年中国广告行业增速为6.3%。公司毛利增长3.90%至27.72 亿，实现EBITDA7.73 亿元，较去年同期下降36.02%。净利率大幅下滑65.25%至2.22亿，主要是由于财务费用同比增加近1 倍以及投资收益大幅减少导致。
    2、2018Q1 毛利率、费用率仍有下滑；2017 年毛利率下滑明显，财务费用高增长和投资收益衰减拖累公司净利率
    公司2018Q1 毛利率同比下降8.48 个百分点至13.01%；从绝对值角度看，销售费用和管理费均有下降，各项费用率均有所下滑，共下滑8.24 个百分点至9.85%。公司净利率增长0.31 个百分点至3.05%。2017 年毛利率同比下降3.46 个百分点至18.20%，净利率下降3.73 个百分点至1.46%。
    3、长期展望：顺应潮流，引领数字营销行业变革，盈利水平有望迎来拐点
    2017 年公司移动互联业务增速显著，OTT 业务实现突破性增长,在中国营销市场领导者的地位进一步得以巩固。公司将继续在行业发展的初级阶段，以争夺消费者，巩固、提升市场份额为主导的提升覆盖及占有率的效果变现为目标。公司注重科技投入，将不断推出新的技术应用和产品，为蓝色光标众多的客户带来更大价值。数据和算法，成为驱动公司增长的新的核心引擎。公司目前正在把拉卡拉和蓝标过去积累的数据进行画像的打通，为后续业务做铺垫。另外，公司也投资了考拉科技旗下深圳众赢25%的股权。众赢是一家金融科技公司，通过对其投资，公司将进一步加强自身技术和算法能力。
    4、盈利预测及投资建议
    公司2017 年实现净利润2.22 亿元，2018Q1 利润1.53 亿，滚动PE 为59.4 倍，我们预期公司2018-19 年归母净利润分别为5.5 亿元和7.0 亿元，对应P/E 估值分别为29 倍和23 倍，我们认为公司仍将保持高速发展，盈利能力有望在2018年迎来拐点，长期有仍具有优秀的成长潜力和价值空间，维持“强烈推荐-A”的评级！
    风险提示：广告及服务业务表现不及预期等。