同时1 季度资产质量不断改善，拨备计提充分。我们上调上海银行2018/19 年净利润增速至15.0%/10.1%（原为10.0%/11.3%），上调评级至“增持”。
    支撑评级的要点
    盈利增长超预期，资产端收益提升带动净息差改善。上海银行1 季度净利润同比增13.5%，超出我们的预期（10%）。营收同比增长11.8%，增速较2017 年（-7.9%，YoY）大幅上升。其中，18 年Q1 公司净利息收入同比增长13.3%，主要源于公司贷款规模快速扩张和净息差改善。根据期初期末余额测算，1 季度净息差1.33%，环比提升17BP，1 季度手续费佣金收入小幅下降1.9%。
    贷款规模快速增长，资负结构持续调整。上海银行2018 年持续调整资产结构，总资产规模环比增2.0%。其中公司18 年Q1 加大贷款投放,贷款规模快速增长（同比增21.3%，环比增8.0%），占资产比重环比提升5.7 个百分点至37.8%；同时公司压缩证券投资规模，环比下降4.7%，占总资产比重同比下降6.68 个百分点至43.3%。负债端，存款规模1 季度环比增2.4%。1 季度同业负债+同业存单占比34.5%，环比17 年末下降12BP，仍超过监管规定比例，进一步下降的压力尚存。
    公司不良总体保持低位，拨备夯实无忧。上海银行18 年1 季度不良率1.10%，比上年末下降5BP。公司1 季度单季年化不良生成率为0.24%，维持较低水平。2018 年Q1 拨备覆盖率和拨贷比分别环比上升22.7 个百分点和11BP 至295%/3.25%。
    评级面临的主要风险
    资产质量下滑超预期
    估值
    我们上调上海银行2018/19 年净利润增速至15.0%/10.1% （ 原为10.0%/11.3%），目前股价对应2018/19 年市盈率为6.72 倍/6.11 倍，市净率为0.85 倍/0.78 倍，上调评级至“增持”。