目前公司多品类战略布局已逐步形成协同发展，且渠道拓展空间依然广阔。一季度公司毛利率下滑是为原材料价格大幅上涨以及外销毛利率拖累。目前原材料价格已出现松动迹象，同时外销产品提价效果正逐步释放，推动毛利率将逐步回升。
    把握并购机遇完善国内外市场布局，新建产能满足需求增长
    公司把握当下机遇，加快投资并购的步伐，积极拓展国内及海外市场，完善多品类、多层次布局和产业链协同发展，公告国外涉及高端沙发以及渠道品牌，国内间接持股居然之家，通过持股完善产业链布局，实现上下游渠道战略合作。从产能规划来看，年报公告嘉兴基地预计2018 年底将可竣工，华中（黄冈）基地预计今年6 月份开工建设，产能释放有保障。
    盈利预测与投资建议
    我们持续看好公司发展，公司多品类、多层次产品战略逐步落地，门店新增计划稳步进行，投资并购布局海内外市场和产业链，新建产能满足未来需求，市场竞争力有望进一步提升。预计公司2018-2020 年实现营收88.0、115.4、149.4 亿元，归母净利润分别为10.5、13.5、17.3 亿元，当前市值对应2018 年PE 为25.8 倍，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    经济增速下行导致需求下滑；房地产周期下行；公司投资并购事项受阻；板材、五金等原材料价格上涨；公司渠道拓展速度不达预期。