评论：
    维持增持。考虑公司新业务逐步放量，维持2018-20年eps0.69/0.90/1.17元，维持目标价 17.13 元，维持增持。
    拟现金收购德国汽车零部件顶级供应商，在研发、客户渠道、产能与技术、德国土地上实现全面弯道超车。①公司拟以现金 2536 万欧元收购德国 SMK100%股权，2017 年实现净利润 238 万欧元（约 1800 万元），同比增速 11%，对应 10.6 倍 PE；②SMK 于 1950 年创立，主营汽车动力热交换系统、气体交换系统等核心零部件，客户主要是博格华纳、埃贝赫、博世马勒、博世、戴姆勒等世界级公司，产品应用于奔驰、宝马、奥迪、大众、保时捷、福特等顶级汽车品牌；③研发弯道超车：公司将建立欧洲研发生产中心，就近服务于戴姆勒奔驰、博世、采埃孚等新能源汽车三电零组件项目，进一步实现公司全球化战略；④客户渠道弯道超车：公司将获得 SMK 优质客户资源，直接获得或深化与博格华纳、博世、戴姆勒等世界顶级整车厂及一级供应商的合作关系；⑤德国土地支撑扩产：公司正在与戴姆勒、采埃孚等客户合作开发新能源汽车电池包组件、电机连接器、电控零组件等新产品，收购斯图加特、德累斯顿生产基地，并获得可供未来扩产的储备用地可就近服务核心客户；⑥技术弯道超车：公司可具备 SMK 高精度激光焊接技术和自动化生产设计能力，全面提升公司技术实力。
    海外巨头客户优势锁定各项业务稳健增长。①换向器主业 2017 年 10亿元营收，同比增长 15%，营收占比 72%；高强弹性零件、汽车电控零件及轻量化零件、多层绝缘线三项新业务实现营收 2.9 亿元，同比增长 58%，其中高强弹性零件 1.8 亿元营收，同比增长 60%。毛利率提升 1pct。②前五大客户销售额占比 45%，博世、日本电装、德昌电机、戴姆勒、万宝至的龙头客户优势保证公司业务稳健供货与增长。
    风险提示：收购失败风险，新业务市场拓展失败风险。