公司二季度高田并表后会带来边际改善，整合效应将逐步显现，预计18-20 年净利润10.60/14.00/16.32 亿，对应EPS为1.12/1.47/1.72，对应PE 为24.5/18.5/15.9X，维持“审慎推荐-A”评级。
    评论：
    1、业绩基本符合预期，全球化格局日益成型
    全年业绩：公司2017 年全年实现营收266.06 亿（同比+43.41%），实现归母净利润3.96 亿（同比-12.75%），EPS 为 0.42 元。KSS 安全业务 2017 年全年营业收入达 138 亿元（同比+89.76%）；在人机交互产品实现营收 54 亿元（同比+ 5.76%）；智能车联业务实现营收33 亿元；新能源汽车电子业务实现营收 5.9亿（同比+ 33.5%）；功能件业务实现营收 26.6 亿（同比+ 8.7%）。
    归母净利润方面：17 年公司净利润出现波动，主要影响因素包括：客户年降要求对各业务的毛利率均有一定影响；安全业务（KSS）新项目量产爬坡过程中毛利率较正常水平低 1.5 %，影响全年毛利约1.96 亿元。同时为新项目量产支付额外的费用和支出约 0.83 亿元 ；17 年公司研发支出为 19.8 亿，同比增加8.2 亿元，其中费用化的研发支出增加 3.3 亿元；因高田资产收购项目专门发生的各类中介服务费用约 1.11 亿元；墨西哥工厂的整合带来的一次性影响约1.27 亿元；美国政府税改对利润一次性影响约 0.65 亿元；因 PIA 转让、政府补助和闲置资金理财产生的非经收益合计约 4.4 亿元。
    毛利率方面：公司17 年毛利率16.51%，与去年同期相比下降2.49%，其中人机交互（HMI）产品毛利率22.55%（同比-2.03%），主要受上半年主要客户增速放缓影响，下半年环比有所改善；车载互联系统11.67%（-0.19%）；汽车安全系统13.65%（同比-1.42%），新产品量产的量产爬坡对毛利润率有一定影响，随着良品率的提升预计18 年毛利率将有明显改善；电子功能件及总成23.40%（-1.05%）；新能源汽车电子18.11%（+0.69%），中国区市场规模效应初显。
    三费率方面：销售费用率2.90%（+0.38%）；管理费用率9.55%（+0.18%），除因 KSS 及 PCC 并表因素外，报告期内公司加大研发投入，另外高田资产收购项目一次性费用带来管理费用增长；财务费用率1.91%（-0.84%）。
    2、收购高田完成资产交割，汽车安全业务扩展在即
    18 年 4 月 12 日，公司完成对购买高田公司除 PSAN（硝酸铵气体发生器业务）业务以外主要资产的交割事宜，购买的目标资产最终实际支付对价 15.88 亿美元，预计二季度开始并表，实现边际改善。根据与客户集团签订的系列协议，客户提供的订单总量约为 210 亿美元，其中 2018 年预计订单量超过 50 亿美元。通过本次收购，公司汽车安全业务将实现产能的有效扩充并满足新增订单的需要，同时打入日本市场和日系整车厂商供应体系。高田现有的主、被动安全技术将对公司原有汽车安全业务进一步补强，看好未来广阔市场空间。
    3、PCC 并入 Preh（普瑞）发挥协同效应，智能车联将迎快速发展
    目前公司客户除奥迪、大众、斯柯达之外，还获得了为全球著名车联网厂商提供地图引擎和搭建相关导航服务的订单，证明车载软件技术实力。国内市场方面，目前公司国内团队已组建完成，报告期内获得上汽大众，一汽大众下一代 MQB  量产车型产品CNS3.0 订单共计 40  亿，预计从 2019  年开始量产，同时与国内其他整车厂商及自主品牌的合作也在积极推进中，未来有望持续开拓中国市场，提供新的业绩增量。普瑞将与 PCC 两者进一步融合，实现了技术和客户的互补。
    4、新能源汽车电子技术突破，BMS 或为明日之星
    公司在 BMS 软件产品有丰富量产经验，最早于 09 年与宝马合作，13 年最终问世，因此积累了丰富经验，可以实现嫁接。公司与奔驰合作开发的 48V 混合动力系统，在节能减排、燃油经济型、性能提升、成本降低等方面获得了提高，优势更加明显，加固了公司在 BMS 领域的领先地位，17 年三季度公司末为奔驰新车配套的 48V 微混系统实现量产供货。此外，国内市场方面，公司实现为奇瑞、吉利等自主品牌的量产供货，并获得国内南北大众 MQB 平台新能源车 BMS  订单。目前，公司采用高通芯片