从绝对规模上看，自股灾后2Q16起每一季度公司归母净利润规模均位居第一。
    谋求更高的资本回报是公司当下最关心的课题。公司在已经掌握最多高质量机构客户、高净值客户和拥有雄厚、便宜资本金的背景下，一直思考的是如何谋求更高的资本回报。而事实上，公司服务中介方面赚有钱人的钱，用资业务方面通过更高的资本回报效率和更低的成本的打法，在同业竞争中早已领先不止一个身位。
    在对外开放背景下公司有望进一步增强行业统治力。（1）监管正在引导行业龙头做大做强，以便与国际领先投行同台竞技。（2）大投行业务具有明显规模效应。（3）长期看协同效应更加突出。
    投资建议：我们认为公司基本面正逐步拉大与同业间差距，表现在：（1）投行业务当之无愧行业龙头，“新经济”“CDR”刺激下最受益的券商标的；（2）FICC 业务具有雄厚的研发基础和客户积累，开闸必如猛虎，多层次资本市场发展背景下最受益的券商标的；（3）行业发展逻辑从财富管理向机构业务演进，作为机构业务之王，最为受益；（4）公司切合当前市场偏好龙头风格。综上，我们认为公司2018 年不仅在业务层面表现有望大幅超越行业表现，并且有望在估值层面享受由较行业折价走向较行业溢价的估值提升过程，看好公司股价的戴维斯双击！我们预计公司2018 年利润规模131 亿元，同比增速15%，当前股价对应1.5 倍2018 年PB，一阶段看好估值提升至2X（空间38%），二阶段考虑龙头和业务溢价因素估值提升至2.2X（空间52%）。
    风险提示：市场大幅波动，成交低迷，政策复苏不达预期。