1）营收大幅上涨69.22%，归母净利润大幅上涨67.63%。2017 年，公司实现营业收入331.63 亿元，较上年同期增加69.22%；实现归属于上市公司股东的净利润为20.62 亿元，较上年同期增加67.63%；实现（稀释）每股收益0.51 元，较上年同期增长70.00%。2017 年公司利润分配方案为每10 股派发现金股利0.50 元（含税）。
    2）负债状况平稳，预收账款大幅增加。报告期，公司毛利率为25.08%，比上年同期上涨1.77 个百分点；净利率为6.72%，比上年同期减少0.58 个百分点。报告期末，公司资产负债率为85.66%，较上年同期增加1.37 个百分点；净负债率为251.88%，较上年同期减少4.93 个百分点。
    积极布局“3+X”，土地储备显著增加。2017 年，公司通过公开招拍挂、并购等多种方式共计获得120 个土地项目（含权益类），新增计容面积2021.63万平方米，新增权益货值1407.12 亿元。公司累计土地储备计容建面3831.71万平方米，平均楼面价3644 元/平米，公司预计在手货值达4911 亿元，足够三年开发使用。
    推出项目跟投机制，合作共赢。公司于2017 年5 月推出项目跟投机制“合作共赢”计划，该机制运行一年，已覆盖了公司原有部分项目及全部新投项目达39 个，跟投实缴总额达到4.21 亿元，股东年化资金回报率可达40%以上。
    投资建议：维持“买入”评级。我们预计2018-2020 年公司实现归属于母公司股东净利润分别为人民币30.45 亿元、42.43 亿元、56.80 亿元。按照最新总股本计算，以上净利润对应的2018-2020 年EPS 分别为人民币0.75 元、1.05 元、1.40 元。截至4 月27 日，公司收盘于7.23 元，对应2018 和2019年PE 在9.62 倍和6.90 倍。我们测算的公司每股RNAV 为21.24 元，当前股价较每股RNAV 折价约66%。我们给予公司2018 年12X-14XPE 估值，对应合理价值区间为9 元到10.5 元，较每股RNAV 折价约51%-58%。维持“买入”评级。
    风险提示：公司项目销售不及预期；融资成本上升过快；房地产行业调控。