考虑到晨之科2018Q2起并表以及IP一体化为核心的泛娱乐业务快速发展，上调2018-2020年EPS至0.45(+0.20)/0.63(+0.31)/0.99元，考虑到行业可比公司估值中枢下移，我们维持目标价20元，维持增持评级。 
    事件：公司公告2017年实现营收7.17亿元（+19.2%），实现归母净利润7753万元（+121.2%），实现基本EPS0.11元。 
    内容储备持续增加构建数字阅读业务基本盘。公司2017年业绩基本符合预期，报告期内公司数字内容资源持续增加，截至2017年底公司拥有数字内容资源超400万种，签约作家超2000位，在网文原创作品中作品数量与作者数量市场占有率分别为27.5%和41.6%，稳居全国第二，为付费阅读业务奠定坚实基础。 
    持续扩大影视+游戏+二次元泛娱乐布局，实现IP一体化运营。公司目前IP衍生开发业已涵盖影视、游戏、二次元等领域：原创IP影视剧改编方面，《我的狐仙老婆》等已上线，《凰权》《大宝鉴》等项目顺利推进；二次元领域，公司收购的晨之科是国内二次元领域的先行者，"游戏+广告+直播"三擎驱动，有望最大化发挥公司IP在游戏、影视等泛娱乐板块的价值，实现IP一体化衍生开发，加速超级IP的变现，推动公司数字内容增值业务发展，助力公司业绩持续稳定增长。 
    风险提示：整合不及预期、业绩承诺无法达成及政策风险。