公司一季度营业收入8.02 亿元，归母净利润1.21 亿元，均录得同比大幅增长。主要原因有三：（1）公司大交通业务继续保持较好发展，物联网垂直行业中智慧交通相对较为成熟，行业发展有望进入快车道，公司在该领域提供终端及解决方案，布局优势明显；（2）中兴物联于本报告期内并表，公司在物联网无线模组和车载终端方面业内领先，并表将显著增厚母公司盈利；（3）智慧城市项目顺利结算。
    坚持“网端”先行，打造全系列物联网终端产品。随着政策与产业共同催化，未来5 年物联网行业将加速成长，预计到2020 年连接规模达到193亿部，相应的是物联网模组将会同步高速增长。中兴物联深耕无线模组，已形成2G/3G/4G/NB-IoT/4G 车规级全谱系产品系列。2017 年成功中标中国电信NB-IoT 模组50 万片并获得全球首张入网许可，建立了良好的先发优势。目前公司处于国内无线模组厂商第一梯队，随着三大运营商加速推进物联网连接规模，公司有望率先受益。
    聚焦物联网核心应用，卡位大交通垂直行业。子公司中兴智联专注汽车电子标识应用，拥有全套技术和产品并参与了国家标准的制定。此外，公司积极拓展汽车电子标识市场应用试点，目前已参与深圳、无线两地试点项目。随着2018 年电子车牌相关政策的实施，公司业务有望迎来较大规模发展；智能轨交方面，子公司创联电子深耕铁路市场18 年，市场占有率名列前茅。目前公司已经超额完成3 年对赌业绩，盈利能力过硬；车联网方面，中兴物联已经与AT&T、Telia、T-Mobile 等国际知名电信运营商以及OCTO等TSP 厂商建立深度合作，销售网络覆盖欧美亚地区多个国家，OBD 终端出货量全球领先，国际化布局初显成效。
    风险提示：物联网终端业务发展不及预期；海外终端销售不及预期。
    盈利预测及评级：中兴物联2017~2019 年对赌净利润2.1 亿元，预计2018年有望贡献业绩约1 亿元；2017 年公司新增订单约35 亿，部分将在今年确认。维持2018/19/20 年EPS 预测为0.49/0.64/1.04 元，对应PE 为29/22/14。考虑到公司物联网业务发展超预期，给予公司2018 年35 倍PE估值，目标价17.5 元，维持“买入”评级。