2018 Q1 单季营业收入15.1 亿元（YoY+11.8%），归母净利7259.2 万元（YoY-50.2%），毛利率23.7%（YoY-7.1pct），净利率4.8%（YoY-6.0pct）。
    2018Q1 收入增速放缓，我们估计外销和内销收入增速均有所放缓，具体分析内销自主品牌收入增速放缓的原因：1）华北空气状况良好，空气净化器市场景气度下降；2）公司的净水器主要通过电视购物渠道出售，该渠道持续性相对较弱，预计净水器收入增速放缓。盈利能力有所下滑，主要原因：1）原材料价格上涨、人民币升值导致毛利率下降7.1pct；2）人民币大幅升值，财务费用率同比增加3.1pct 至3.5%。
    预计2018Q2 起利润端将恢复增长
    分产品，2017 年环境清洁电器业务和电机业务保持龙头优势，快速增长，分别实现收入40.1 亿元和6.7 亿元，同比增长34%和35%；园林工具业务稳定增长，收入6.4 亿元，同比增长9%；厨房电器收入1.6 亿元，同比下降3%；其他产品收入1.9 亿元，同比增长87%。
    分地区，2017 年内销收入18.5 亿元，同比增长82%，其中自主品牌收入同比增长86%；外销收入38.1 亿元，同比增长15%，实现稳健增长。
    由于受人民币汇率、原材料价格的影响，公司短期业绩承压，目前原材料、汇率均处于相对稳定的状态，且2017Q2 起业绩基数相对较低，我们预计，2018Q2 起公司利润端将恢复增长。
    长期来看，受益于小家电消费升级，市场份额有望持续提升
    消费升级过程中，莱克具有两大优势：1）拥有自主品牌，定位高端，符合消费升级趋势；2）技术领先，打造专业化产品，受消费者信赖。长期来看，莱克利用其品牌、基数优势，吸尘器、净水器、空气净化器的市场份额有望持续提升。
    盈利预测和投资建议
    我们预计小家电消费升级趋势持续，吸尘器等家居小家电渗透率将逐步提升，基于此，我们预测2018-2020 年归母净利为5.1、6.9、9.2 亿，同比增速分别为40%、34%、34%，按最新收盘价计算，对应2018 年21.9倍PE，2017 年以及2018Q1 业绩受汇兑亏损等因素影响较大，短期业绩承压，下调至“谨慎增持”评级。
    风险提示：汇率大幅波动，原材料大幅涨价，海外经济低迷，吸尘器市场竞争加剧。