2018Q1，公司营业收入50.41 亿元（YoY+14.29%），归母净利润6.17 亿元（YoY+40.14%），增长超预期。营业总收入增加的主要原因为报告期内产品产能释放，产品价格同比提高，致使收入较去年同期取得较大幅度增长。
    公司着眼产品结构优化调整和转型升级，盈利能力持续改善
    2017 年销售毛利率同比提升4.11pct 至26.03%。文化纸行业集中度相对较高，产品提价顺利，铜版纸业务毛利率同比增长11.14pct 至32.66%。生活用纸子公司调整生产及营销策略，积极推出新产品，毛利率提升1.56pct 至15.93%，2017 年顺利扭亏，实现净利润1915.14 万元。2018Q1销售毛利率同比上升4.06pct 至27.53%，因原材料成本中枢上移，Q1 下游需求偏淡，毛利率环比2017Q4 略有下降。
    2018 年新增产能陆续投放贡献增量利润，各项业务超预期亮点多
    主要纸种受供需格局及成本推动持续涨价，龙头纸企成本转嫁能力强，吨纸盈利扩大。基于公司产能投产计划，预计2018-2020 年公司营业收入分别为237.1、279.0、301.9 亿元，归母净利润分别为28.2、34.5、38.3亿元，当前股价对应2018 年9.9xPE，维持公司买入评级。
    风险提示
    经济增速下滑导致下游需求低于预期；行业价格战激烈，主要纸种价格大幅回落；溶解浆涨幅低于预期；新产能投放进度不及预期。