此外，公司首发机构限售股股东复兴创投拟减持公司股票共计不超过24,600,000 股，即不超过公司总股本的6.00%。
    简评
    一季度收入增速略有放缓，费用降低净利润率进一步提升
    2018Q1，公司营收同比增长10.11%，增速略低于此前水平。预计主要是由于公司2017 年新开店数量较多，2018Q1 开店速度有所放缓所致，同时基数增加也影响了公司收入增速，对公司长期发展不构成负面影响。归母净利润增速31.26%，仍然保持了很高的水平。
    一季度公司销售毛利率为34.42%，同比略降0.25pct，环比下降2.45pct，主要是由于原材料成本上升所致，目前毛利率仍然处于很高水平，公司高盈利能力得以保持。费用方面，收到去年广告营销事件的部分影响，18Q1 广告促销费投放有所降低，销售费用率同比下降2.24pct 至7.31%，管理费用率同比下降0.63pct 至5.97%。在此基础上，公司净利润率同比增长2.41pct 至15.50%，再创新高。随着世界杯等的来临，预期公司后续费用投放将进一步增加。
    股东减持不影响公司长期发展，18 年料将延续高增长
    公司此次公告首发机构限售股股东复兴创投拟减持公司股票共计不超过24,600,000 股，即不超过公司总股本的6.00%。复兴创投作为财务投资者，此次减持属于解禁后的正常减持行为，我们预计不会对公司的长期发展产生影响。
    公司作为国内休闲卤制品的龙头企业，享受着行业高速增长的红利，近几年一直保持较高的发展速度。公司在全国各区域全面增长，尤其是华中和华南地区表现亮眼。目前，公司保持年新增800-1200 家门店的开店节奏（17 年公司净增加门店数为1129 家），从全国范围来看仍有很大的开店空间。同时，随着门店范围的进一步拓展，未来公司将逐渐提升单店档次，增加单店收入，从以量取胜过渡到量价齐升的局面。每年稳定的开店节奏和单店收入的稳步提升将成为公司未来收入增速的重要保障。
    利润方面，公司对于上游供应商具有较强的议价能力，保证了较高的毛利率水平，同时，随着公司高势能门店占比增加，以及新品的不断推出，公司盈利能力将进一步增强。
    盈利预测与估值
    公司作为国内休闲卤制品龙头，每年稳定的开店节奏和单店收入的稳步提升将成为公司未来收入增速的重要保障，同时公司通过产业投资基金的设立，有助于寻找与公司契合的有价值的标的，为公司未来成长提供支持。18年是体育大年，公司产品销量有望再上一层楼，尽管一季度收入增速略低，但我们看好公司长期的高成长属性，预计公司2018-2020年营收增速为18.1%、17.9%和16.7%，归母净利润增速分别为23.2%、22.1%和20.4%，对应的EPS分别为1.51、1.84和2.22元，目标价48.00元，维持买入评级。
    风险提示
    食品安全问题，门店扩张不及预期