公司综合毛利率、净利率均有所上涨，销售费用率、管理费用率有所下降，体现公司成本管控能力的加强。  
    展店速度恢复正常，经营现金流大幅增长。截止 2017 年底公司共有门店2730 家，其中 2017 年新开 119 家，较 15、16 年的开店速度大幅降低，主要系15年并购3家公司所致。预计 2018年将保持100-300 家的开店速度，其中一半为与永辉合作升级改造的生鲜门店。 
    并购整合效果助 2018Q1 业绩加速提升，公司或加快门店改造进程。2018Q1公司实现营业收入 18.42亿元，同比增长 6.11%；实现归属于上市公司股东的净利润为 0.54亿元，同比增长38.41%，较16年同期大幅提升56.67%，且为上市以来最高值，主要系公司 15 年并购负担已逐渐消化，横向整合效果开始凸显。  
    与永辉、中民共建社区零售新模式，增值服务提升聚客能力。公司将形成以红旗连锁的门店规模、服务水平+永辉超市的生鲜经营、供应链管理+中民财智的社区优势、用户大数据为主题的社区零售新模式，充分发掘社区便利店潜力。此外，公司通过在成都市、郊区大量门店持续推进增值业务项目有望提升门店聚客能力。     
    盈利预测、估值和评级：预计 2018-2020 的  EPS 分别为 0.16/0.20/0.24元，2018年4月25 日收盘价对应PE 分别为33.8倍、27.6倍、22.7倍，我们首次覆盖，给予“审慎增持”评级。 
    风险提示：门店整合不及预期，与永辉合作不及预期，宏观经济下行超预期