公司 2017 年实现营收/归母净利润 36.27/13.09 亿元，同比+1.51%/-3.23%，业绩符合预期。报告期末公司归母净资产 192.19 亿元，较 2016 年底+4.92%。考虑投行和境外收入弹性，上调公司 2018-2020 年 EPS 0.52/0.58/0.69元（调整前 2018-2019 年 EPS 为 0.48/0.58 元）,维持目标价 28.05元/股，增持。
    大投行业务实力进一步提升，境外业务取得突破。①经纪业务客户结构持续优化，增值服务助力综合佣金率企稳：报告期内公司佣金率万3.62 同比降幅仅 1.4%，股基市占率 0.97%较 16 年底 1.05%小幅下滑，总部与分支协同管理模式进一步开拓；②东兴香港将成为下一步公司新的利润增长点：报告期内境外业务收入占比达 10%，各项核心业务均实现突破；③大投行业务取得突破性进展，业务结构进一步优化：报告期内投行净收入进入行业前 20，未来将继续进一步优化业务结构和人才结构，加强和大股东合作通过“投资+投行”等多种模式向客户提供综合金融服务；④大资管业务仍是传统优势，公司将继续大力培育主动管理能力：报告期内主动管理规模超600亿占比超过50%，公募基金日均规模同比增幅 128%，是未来新的业绩增长点。
    控股股东完成引战，为公开上市打下坚实基础，这将进一步整合境内外优质资源，预计公司与大股东开展业务协同规模和收入将创新高。
    催化剂：相关创新业务落地；市场活跃度提升；
    风险提示：股市下跌带来券商业绩和估值双重下降；监管加强。