考虑到公司近两年营销改革调整，下调公司2018-2019 年 EPS 至 0.57/0.64（原为 0.64/0.74）元，预计 2020 年 EPS为 0.73 元。目前行业同类公司 2018 年 PE28X， 考虑到公司专利中药的独家优势，可享受估值溢价，给予公司 2018 年 PE35X，对应下调公司目标价至 20 元，维持增持评级。
    2018 年一季报超预期。2017 年公司实现营业收入 40.81 亿元，同比增长6.02%，归母净利润 5.40 亿元，同比增长 1.51%，符合预期。2018 年一季报实现营业收入 15.81 亿元，同比增长 20.23%，归母净利润 3.11 亿元，同比高速增长 41.55%，超预期。公司同时预告 2018 年 1-6 月净利润为4.24-4.58 亿元，同比增长 25%-35%。
    受益于流感疫情，连花清瘟胶囊超预期。2017 年核心品种通心络胶囊收入约 10 亿元，基本持平，参松养心胶囊约 13 亿元，同比增长 10-15%，芪苈强心胶囊约 4.5 亿，同比增长约 25%，连花清瘟胶囊收入约 6.5 亿，同比下滑 10%左右。2018 年一季报，受益于流感疫情，公司连花清瘟胶囊收入约 7 亿，同比高速增长 75%左右，带动一季报整体业绩超预期。
    化药业务积极推进。公司按照转移加工—仿制药—专利新药三步走战略发展化药业务，目前已完成 8 个 ANDA 产品的美国 FDA 申报，其中阿昔洛韦片一季度已获批。化药一类新药公司也积极布局，已有部分进入临床（苯胺洛芬及注射液、芬乐胺及片、XY0206 片），未来有望形成新的利润点。
    风险提示：专利中药降价压力加大，制剂出口业务进度低于预期