公司一季度收入增速止跌企稳，去年四季度低点确认，净利润保持快速增长，符合预期，维持强烈推荐。
    中药、化药分线营销改革继续发挥成效，单季度收入增速止跌企稳，净利润快速增长。今年一季度，公司整体销售费用率为45.35%，相比于去年同期的50.00%降低4.65%，分线营销改革的成效继续显现。虽然公司收入增速同比有所放缓，但相比于去年四季度同比下滑3.16%已有显著回升，改革对收入冲击最大的阶段已经过去。预计今年下半年，中药、化药的收入增速会提升，销售费用率将进一步略有下降，利润仍将继续保持较快增长。
    预计朗沐销售放量呈逐季加速态势，今年一季度对收入企稳应同样有重要贡献。由于谈判品种在今年一季度落地已经比较充分，我们判断朗沐今年一季度收入增长相比于去年下半年应有所加快。我们认为朗沐进入医保后，除了打破了老年患者支付能力瓶颈之外，对加速市场培育，让更多医院、医生开始使用，更多病人了解新生血管性眼底病并前来治疗都会有积极的推动作用，因此，我们预计今年朗沐销售放量将呈逐季加速态势，对公司收入、业绩增长的贡献也会逐渐加大。
    盈利预测：我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为8.26亿、10.85 亿、14.04 亿，同比分别增长28%、31%、29%，2017-2019年EPS 分别为1.22 元、1.61 元、2.08 元。考虑到公司快速增长持续性强，且康柏西普海外上市进展顺利，给予公司一年期合理股价67.1 元，对应18 年PE 估值55 倍（19 年41.7X），维持公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：各地医保控费强度超出预期；中枢神经系统药物领域竞争加剧；产品研发进展不及预期