②2018年一季报实现营收29.6亿元，同比+22.3%；归属净利润12.1亿元，同比+9.1%；扣非归属净利润10.7亿元，同比+39.5%。③公司预计2018年1-6月归属净利润32.2-34.2亿元，同比增长27-35%。 
    规模效应持续体现，公司毛利润进一步提升，年末回款加速。①2017年公司毛利率高达72.7%（同比+2.3pcts），综合费用率降至19.9%（同比-2.3pcts），营业利润72.4亿元（同比+68.4%），其中包含6.8亿投资收益与7.4亿政府补助）。2018 Q1公司毛利率68.9%（同比+1.2pcts），综合费用率21.2%（同比+0.4pct）。②2018Q1公司收到政府财政扶持款从上年同期的4.1亿元减少至1.7亿元；不考虑政府补助，2018Q1扣非归属净利率为36.1%（同比+4.5pcts）。③2017年末应收账款29.8亿元（同比+38%），但较2017年三季度末减少4.7亿元，公司年末回款加速。 
    继续推进城市下沉扩张战略，媒体产品不断升级。①截至2018年3月末，公司拥有自营海报媒体约128.6万块，覆盖面从2016年末的48座城市下沉扩张至117座城市，新增近70座三四五线城市的覆盖。公司自营电梯电视媒体约31.3万台，覆盖93座城市；影院媒体的签约影院超1750家，较2016年末新增200余家，覆盖超过300个城市。②2017年公司已完成一线城市电梯电视大屏更换，2018年将继续推进二三线城市的媒体产品升级，提升广告效果。同时公司计划推出基于关键词搜索与电商购物记录的定向投放系统，实现精准化、互动化的楼宇广告投放。 
    发布竞价回购与三年股东回报计划，提振投资者信心。①公司拟通过竞价交易方式回购股份，于不超过13元/股的价格回购不超过30亿元，回购股份将优先用于员工激励。②公司制定未来三年股东回报规划，优先考虑现金分红，每年现金分配股利将不低于当年可供分配利润的10%。这表明管理层对发展前景的信心及公司价值的认可，有助提升投资者信心。 
    楼宇电梯媒介注意力稳定，曝光性价比高，龙头公司壁垒深厚。①分众作为生活圈的被动曝光媒介，能实现封闭环境强制触达，曝光效果好且性价高。②分众庞大的点位资源数量、投放覆盖能力、与品牌广告主长期稳定的合作关系、与物业方合约的长期性及品牌效应，共同构筑护城河，有望从收入与成本端保证公司长期盈利能力。 
    风险因素：宏观经济风险；竞争加剧风险；2018年末64亿股解禁风险。 
    盈利预测、估值及投资评级。考虑公司持续城市下沉与拓展广告位，叠加产业链强议价能力及高性价比曝光效果，我们认为中长期分众媒介价值有望迎来重估，我们维持2018-19年归母净利预测67.6/81.0亿元，新增2020年归母净利预测96.4亿元，对应2018-20年EPS0.55/0.66/0.79元，PE20x/17x/14x；我们给予公司2018年25xPE，目标价13.8元，维持"买入"评级。