归母净利润低于此前业绩预告值的原因是未计算美法思的投资损益。公司2017 年毛利率13.18%，同比下滑2.13pct，主要是因为低毛利率的贸易类和集成电路贸易类业务规模的扩大，但分业务来看，公司核心业务光学镜头毛利率42.05%，同比提升1.26pct。
    Q1 奠定全年业绩基础
    公司公告2018 年经营目标为实现营业收入65 亿元，实现净利润3.5 亿，彰显公司全年业绩增长信心，同时我们认为公司有望实现更高的利润水平。公司2018 年Q1 实现营业收入9.05 亿，同比增长33.97%，实现归母净利润0.22 亿，同比增长101.33%，符合此前预期。我们认为在1 季度人民币汇率大幅上升的情况下实属不易，增长除政府补助外，还有重庆触显项目的288 万利润。同时考虑到2 月份重庆触显产能利用率不高，4 月份已实现产销两旺，下半年二期项目投产，我们认为重庆触显项目将成为今年一大业绩增量。
    看好公司成为光学变革中的赢家
    从本轮新机发布潮可以看到，光学创新不断涌现：可变光圈、三摄、超大光圈等，我们判断光学创新是本轮消费电子变革的最佳赛道，玻璃镜头实力将成为竞争关键。公司凭借玻璃非球面镜片模造技术，有望成为此轮变革中的赢家。公司目前各项业务进展顺利，手机镜头凭借Kolen 进入海外大客户的供应体系，加速放量在即；最能代表公司创新性的3D sensing 领域，公司也已突破国内客户，预计在2018 年下半年开始批量供货。我们强调关注公司车载领域进展，不止是Tesla，欧洲的Tier1 厂商也将有产品落地，19 年的增长更值得期待。
    盈利预测及估值
    公司是玻璃镜头A 股稀缺标的，考虑到镜头设计、制造技术的相通性，公司向车载镜头、AR/VR 镜头、手机镜头等领域拓展非常顺利。且公司未来存在整合集成电路资源预期。我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.76、1.04、1.53 元/股，同比增长49.52%、36.75%、47.38%。
    风险提示
    客户拓展不及预期、行业竞争加剧