①公司一季度收入24 亿，同比+6.59%，毛利率18.46%，同比略降2.47pct。分业务来看，公司轻量化汽车发动机关键零部件业务发展迅速，一季度收入1.43 亿元，同比大幅增长51.51%；发动机组、四轮低速电动车业务收入分别4.47、2.41 亿元，同比增长分别41.09%、24.87%；摩托车业务、发动机业务营收分别8.83、6.37 亿元，同比分别下滑8.05%、4.22%。 ②一季度归母净利润2.11 亿元，同比-8.74%，主要由汇兑损失同比增加3527.22 万元所致。③期间费用率同比增长0.81ppt，主要由于受大额汇率损失影响财务费率率同比增长1.37pct至1.81%。销售费用率、管理费用率分别下降0.40pct、0.15pct 至1.57%、5.40%。④公司经营活动现金流量净额同比下降72.78%至8609.72 万元，主要由于当期入账的购买商品、接受劳务支付的现金同比增长4.97 亿所致。⑤公司通过与出口客户逐步建立汇率波动分摊机制、对部分客户采用人民币结算，已经调整产品结构等措施，降低汇率和原材料价格波动的影响，2018Q1 毛利率已较2017Q4 上升1.2pct。
    2） “一体两翼”布局成效显著，新业务表现良好。公司在原有摩托车、发电机组、发动机业务的基础上，积极布局的汽车轻量化零部件、四轮低速电动车业务一季度分别实现51.51%、24.87%的较高速同比增长，业务量持续扩大。公司XV-2 型植保无人直升机已实现20 架小批量量产，并在上年7-9 月期间累计作业面积3.5 万亩次，实现作业收入突破（收入29 万元），农业植保无人机业务预计2018 年开始贡献业绩，有望成为公司最亮眼的一块业务。
    3） 持续高比例现金分红，彰显价值股属性。公司2017 年年报披露拟向全体股东每10 股派发现金股利3.3 元（含税），拟派发的现金股利共计6.97 亿元，占2017 年归母净利润的72.29%，2012-2017 平均分红率高达44.19%。2012-2016 公司已累计现金分红11.71 亿元。
    4） 投资建议：预计公司2018-20 年归母净利润分别为11.04、13.04、15.08 亿元，EPS 分别为0.52、0.62、0.71 元，对应PE 分别为11.63、9.85、8.52 倍，业绩稳定增长，估值便宜，维持强烈推荐评级。
    风险提示：汇率波动风险，新业务拓展低预期，原材料涨价风险