维持“审慎增持”评级。万润股份2018 年一季度业绩同比下滑，我们预计主要系第一季度人民币兑美元持续升值，导致报告期内由于汇兑原因带来的损失有所增加；此外，因研发费用增加带来的期间内管理费用上升对业绩也有一定影响。
    万润股份依托核心的有机合成技术布局显示材料、环保材料及大健康三大产业版块。当前公司液晶材料业务稳健发展，环保材料业务随着新产能的不断投放有望维持较快增长。OLED 材料收入近年来维持快速成长态势，未来将成为重要业绩增长点。此外，公司在大健康领域布局全面，长期成长空间广阔。我们调整公司2018-2020 年预测EPS 至0.44、0.53、0.62 元，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：OLED 市场发展不及预期；环保材料需求低于预期，液晶材料市场景气度有所下滑，商誉减值的风险。