在"金刚线+黑硅"技术不断成熟的背景下，电镀金刚线切割在光伏多晶硅切片领域渗透率迅速提升，金刚线需求迎来爆发式增长。公司金刚线业务营收占比达85%以上，积极抓住市场机遇，快速推进金刚线新产能建设投产，估计2017年底金刚线产能约147万km，同比提升220%，且产线持续处于满产甚至超产状态，景气度供需两旺。 
    规模效应显现，盈利能力提高。2017年公司销售毛利率/净利率分别为51.10%/30.34%，同比增长2.23pcts/6.01pcts。在金刚线供不应求的背景下，价格保持坚挺，公司金刚线业务利润空间有所提升。公司期间费用率为14.21%，同比下降4.99pcts，其中销售/管理/财务费用率分别为3.43%/11.18%/-0.40%，同比下降1.12pcts/3.08pcts/0.79pct，随着规模效应提升公司各项费用显著下降，推动净利率大幅增长。我们预计，随着公司营业规模不断扩大，规模效应有望进一步显现，盈利能力有望持续提高。公司经营活动现金流净值为0.64亿元，同比增长710.35%，回款能力进一步增强。 
    募投项目持续推进，新增产能利润可观。公司IPO募投项目为"年产100万km金刚石线锯建设项目"，主打产品为0.06-0.45mm电镀金刚线，且以超细线为主，具有强大的市场竞争力。公司在积极推进该项目投产的基础上，通过产线提速、充分利用现有厂房、启动租赁厂房扩产等方式，实现产能大幅提升。我们预计2018年产能有望达300万km/年，产销规模快速放量，净利润有望达1.5亿元以上。 
    加大研发投入，提升核心竞争力。公司注重技术创新与产品开发，持续加大研发投入，2017年研发费用达1471.33万元，同比增长54.62%，占营收比重达5.18%，新增/累积获得授权专利11项/42项。持续的技术升级在提升公司生产效率的同时，产品品质与良品率亦大幅提升，背减砂轮、划片刀、CMP-DISK等重点新产品开发稳步推进，部分产品已取得阶段性突破。预计未来公司还将加大集成电路用精密金刚石工具产品开发力度，形成金刚石线锯与金刚石砂轮双轮驱动的发展格局。 
    风险因素：光伏行业增长不及预期，公司产能推进不及预期，市场竞争加剧等。 
    盈利预测及估值：我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.11亿元/2.64亿元/3.05亿元（原2018/19年预测值为1.24亿元/1.45亿元，业绩上调原因为公司新产能释放进度超预期），EPS为4.07/5.09/5.87元（原2018/19年预测值为2.39/2.79元），对应PE为20/16/14倍，给予公司2018年25倍PE，对应目标价101.7元，维持"买入"评级。