【点评】
    1） 业绩符合预期，保持高速增长。①公司2017 年收入15.86亿元，同比+86.52%，其中锂电设备业务收入11.70 亿元，占比73.78%，贡献主要收入。分产品来看，涂布机、卷绕机、分条机业务收入贡献居前三，分别占比22.67%、17.49%、5.94%。②2018 一季报归母净利润.44 万元，同比+60.42%，一季度业绩持续高增长。③利润率水平稳中有升，2017 公司毛利率、净利率分别为32.45%、14.22%，均有所下降，但2018Q1 毛利率、净利率分别37.42%、16.07%，均有提高。
    2） 客户粘性增强，积极拓展新客户。①2017 年公司新签订单约22.39 亿元，同比增长50.07%。2017 年6 月大客户国能合计为公司贡献订单4.28 亿元。②2018 年3 月，国能与公司签订战略合作协议，国能2018 年预计新增产能5GWh，对应设备投资约15 亿元，2019 年预计扩产5-10GWh，对应设备投资15-30 亿元。公司同期与河南力旋签订战略合作协议，河南力旋预计未来3 年扩产10GWh，其中2018 年计划扩产4GWh，对应设备投资12 亿元。国能与力旋上述扩产中同等条件下将优先采购公司产品和服务，有望对公司业绩形成巨大贡献。公司在持续加大与现有客户合作的同时，积极扩产新客户，持续扩大市场规模。
    3） 电芯企业扩产节奏呈现结构性差异，整线模式助力公司持续获得订单。部分大型电芯企业近期扩产节奏放缓，招标延迟，但部分中小型电芯企业的扩产在稳步推进，这部分企业受制于技术实力的限制，更加乐于接受整线外包的模式。公司通过内生外延实现了业务链的全产品覆盖，并率先推出整线模式，满足客户要求，助力公司持续获得订单。
    4） 投资建议：预计公司2018-20 年净利润分别为326.25、406.33、450.95 百万元，EPS 分别为1.04、1.29、1.43 元，对应PE 分别23.69、19.02、17.14 倍。维持推荐评级。
    风险提示：新能源汽车行业发展低预期，大客户拓展低预期，行业竞争加剧，应收账款发生坏账的风险