投资要点：
    维持“增持”评级，维持目标价至 70 元。因为公司销售费用率比预期高，我们预测 2018-2020 年净利润为 7 亿元/9.8 亿元/14.33 亿元，对应的 EPS 为 0.50(-0.07)/0.71(-0.05)/1.03 元，因公司构筑了极高的技术和赛道优势，且行业估值中枢上升，维持目标价 70 元。
    一季度业务符合市场预期，持续加码人工智能重点赛道布局。2018 年一季度公司实现营收 13.98 亿元，同比增长 63.25%；实现净利润 8199万元，同比增长 10.83%，符合市场预期，主要系智慧教育、智慧司法、智慧城市、消费者等业务持续高增长。公司持续加大对于人工智能的研发投入和生态投入，加大在重点赛道的布局投入，公司“平台+赛道”布局开始进入收获期。
    管理效率进一步提升，业绩有望迎来拐点。公司一季度管理费用率为23.28%，同比下降 1 个百分点，管理费用率继续下降，公司管理效率在进一步提升。公司一季度销售费用率 23.06%，同比上升 4.52 个百分点，主要原因是渠道建设的持续大规模投入，员工规模大幅增加。持续的渠道建设保障了公司的赛道布局，公司未来将控制销售费用的增长，业绩有望迎来拐点。
    股权激励打造事业共同体。公司 2 月份向 436 名中高管和核心技术人员授予限制性股票激励，一方面调动了业务骨干的积极性，另外一方面也彰显了公司发展信心。
    风险提示：行业竞争加剧，政策环境变化