公司拟每10 股派现金2.4 元（含税）。2018Q1，公司实现营业收入17.24 亿元/+8.84%，实现归母净利润4.33 亿元/+6.12%；实现扣非净利润4.32 亿元/+7.12%，基本每股收益0.21 元。
    2017 年收入端表现优异，成本费用持续节约。2017 年，白云机场完成旅客吞吐量6580.7 万人次/+10.2%、起降架次46.53 万架次/+6.9%、货邮吞吐量178.04 万吨/+7.8%。其中，国际及地区旅客吞吐量1589.41 万人次/+17.6%、中转旅客吞吐量818.96 万人次/+18.6%。近年来，白云机场国际枢纽建设持续发力，2017 年国际旅客量占比达24.2%，较2015 年提升3.6pct；中转旅客量占比从2015 年的10.6%提升至2017 年的12.4%，提升1.8pct。2017年4 月1 日开始正式执行的《内航内线收费改革》，白云机场从一类2 级机场升级为一类1 级机场，我们测算对其2017 年收入影响约-3000 万元。受此影响，白云机场实现营业收入增速9.6%，与上年基本持平，其中，航空服务收入增速10.0%/+0.4pct；航空延伸服务收入增速4.1%/+2.8pct。成本端，2017年，公司营业成本增速7.9%/-2.7pct；单位旅客成本61.1 元，同比下降1.2元。费用方面，销售费用同比下降12.5%，管理费用同比上升7.7%，主要由于工资薪金上涨6.3%，财务费用由于本年度发行超短期融资债券增加了4511万元。
    2018Q1 营业利润高增长，成本费用持续严控。2018Q1，公司完成起降架次11.8 万架次/+3.1%，完成旅客吞吐量1731.7 万人次/+6.5%，受时刻增速放缓限制及内航内线收费改革影响，2018Q1 营收增速8.8%，较上年同期下降1pct。同时，公司成本端持续优化，营业成本同比增长7.0%，增速较上年同期下降4.1pct。三费方面，2018Q1 同比下降14.3%。致使公司营业利润同比增长16.8%/+5.1pct。由于2017Q1 公司产生3235 万元的非流动资产处置收益，导致公司2018Q1 营业外收支较2017Q1 减少3523 万元，使得公司归母净利润增速仅6.12%。
    盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.88、1.02、1.09元，随着公司新航站楼投产和非航业绩逐渐挖潜，其盈利模式从只靠航空性收入维持变成航空非航双引擎，中期估值有望逐步抬升。给予2018 年20 倍PE，对应目标价17.6 元，维持“买入”评级。
    风险提示。时刻增速不及预期、商业经营不及预期。