本次收购完成以后，预计将提高归母净利润，特别对 2019 年利润有较大提升。考虑到 2018 年收购产生的费用将一次性计入管理费用，我们预计对 2018 年报表利润产生一定影响从而业绩提升有限，但是将有望增厚 2019 年业绩，完成并购后，我们上调公司 2019 年盈利预测至 15.44 亿元。
    对 IP 所有权完全控制，加速推进公司互联网文化生态布局。我们认为，对Outfit 7  的全部控股，将加强公司对 Outfit 7 的经营决策影响，加速公司“汤姆猫”文化生态布局：1）早教业务：与自有品牌星宝乐园合作开发儿童绘本和有声读物，和外部早教语言培训机构合作稳步推进；2）动漫影视：“汤姆猫”动画第二季制作中，预计 2019 年完成；3）主题乐园：Shopping mall乐园预计 Q3 开始营业，中型主题乐园、特色动漫小镇三类在规划中；4）衍生品业务：快消品、儿童玩具和亲子服装授权积极推进。
    一季度业务数据稳定，产品在各渠道保持强势。2017 年，Outfit7“汤姆猫”系列首款产品《会说话的汤姆猫》全球 IOS&Google 下载量排名第四，自2010 年上线至今依旧保持强势。2018 年 3 月，《汤姆猫跑酷》、《我的汤姆猫》和《我的安吉拉》分别位于应用宝下载榜第 2/7/9 位，仍维持较高活跃度。在 QM 的春季互联网报告中，《我的汤姆猫》是仅次于《开心消消乐》的第二大女性向游戏。我们认为，基于“汤姆猫”IP 大规模粉丝群体、显著的交叉营销效应及较高的粉丝粘性，“汤姆猫”系列产品有望持续保持强势。
    风险因素：1）新游表现不及预期；2）IP 开发进度不及预期。
    投资评级与盈利预测。考虑到 Outfit7 完全并表对公司业绩的增厚，以及带动起衍生品、教育业务的发展。我们上调公司 2018-20 年 EPS（基本）预测为 0.59/0.78/0.96 元（前预测值为 0.59/0.71/0.87 元），对应 2018-2020年 PE 为 17.9/13.6/11.1 倍，我们维持公司目标价为 14.75 元，维持“买入”评级。