受益17 年2 月、11 月提价和产品结构升级，我们预计2018Q1 公司均价提升10%+。剔除产品均价提升因素，2018 年一季度公司销量增长30%以上。主要受益于：（1）2017 年3 月公司控量挺价导致17 年一季度销量基数较低。（2）受益于2017 年2 月提价，公司渠道利润率大幅提升。公司经销商积极性提升明显，推动公司销量提升。（3）公司新品类放量增长。
    产品提价推动公司盈利能力提升。2018Q1 公司净利润1.15 亿元，同增80.33%。公司一季度净利润增速明显高于收入增速，主要受益于净利率提升。受青菜头和包材价格上涨影响，17 年一季度公司净利率水平低，仅为18.55%。18 年一季度公司净利率同比提升4.09 个PCT，主要受益于公司毛利率提升。2018Q1 公司均价提升10%+，且成本略有下滑,毛利率同比提升6.97 个PCT。
    产品持续量价齐升，18 年收入有望增长30%以上
    受益提价和产品结构升级，我们预计2018 年公司均价增长10%+。另外，我们预计2018 年公司销量增长20%+，主要受益于以下三方面。（1）2017 年11 月1.8 万吨（150g 规格）脆口产能投产，解决脆口产品旺季缺货问题。（2）目前公司渠道利润率高，经销商铺货动力足，且2018 年公司经销商数量有望持续提升。（3）脆口榨菜和瓶装产品等新品有望持续放量。2018 年公司青菜头收购价格800 元/吨左右，同比下降13%左右，且公司收购青菜头在3 月底陆续完成，成本下降因素预计在二季度开始体现。2018Q1 公司毛利率51.18%，受益产品提价和成本下降，我们预计公司全年毛利率水平高于一季度水平。
    盈利预测
    预计公司18-20 年收入20.21/25.67/32.33 亿，同增32.92%/27.05%/25.94%；净利润5.83/7.79/10.21 亿元， 同比增长40.87%/33.50%/31.05%；EPS 为0.74/0.99/1.29 元/股。目前股价对应PE 估值30/23/17 倍，维持买入评级。
    风险提示：原材料价格上涨超预期：新品推广低于预期；食品安全问题。