评论：
    维持增持。维持预测 2018/19 年 EPS1.24/1.38 元，增速 13%/11%。订单持续高增，地产销售远超同业，综合实力强劲，或将受益国改/雄安，维持目标价 12.09 元，49%空间，2017/18/19 年 11/10/9 倍 PE，增持。
    国内业务助订单高增，基建拓展成效显著。1)公司 2018Q1 新签订单5383 亿(+24%)，较上年同期增厚 1051 亿，新签订单高增态势得以延续，2018 计划新签 2.6 万亿。2)分行业看，房建/基建/勘察设计新签3723/1634/27 亿元，同增 20%/34%/27%，2018 年 1-3 月房地产开发投资同增 10%创 2015 年 3 月以来新高，为房建订单持续高增提供支撑；基建订单增速高于房建，公司战略调整成果显著。3)分区域看，2018Q1新签国内/国外订单 5210 亿/173 亿，同比+25%/-1%，国内订单贡献增量 1052 亿，为订单高增的推动力。4)2017 新签/在手 PPP 项目计划权益投资 2732 亿/2603 亿，融投资项目累计带动施工约 4629 亿。
    地产销售远超行业平均水平，央行降准助力需求释放。1)2018Q1 地产销售额/销售面积 668 亿/446 万平米，同增 32%/29%，远超行业平均水平(10%/4%)；同期万科 1543 亿/1048 万平米，保利 869 亿/593 万平米，公司旗下中海地产 2017 年销售额居全国第 7；2)2018Q1 公司新购土地储备 945 万平米，同增 75%，期末土地储备面积 9890 万平米，地产业务望持续扩张。3)公司 2017 年地产存货中 61%来自一线及省会城市，一二线城市刚需及改善性需求受资金面偏紧影响有限；且央行降准对居民房贷端形成改善，从而助力行业需求释放。
    综合实力强劲，有望受益国改。1)公司为全球最大工程承包商+世界500 强第 24 位+ENR 全球业务第 1+业内最高信用评级，综合实力强；2)第二期激励以 4.87 元/股授予 2.6 亿股(占 1%)，限售期 2 年，央企信息公开试点，有望受益国改。
    风险提示：地产投资不及预期、地产调控政策加码等