2017 年公司非卷纸类产品实现收入26.62 亿元，同比增长30.54%，营收占比提升3.86 个百分点至57.40%。公司完善渠道建设，销售网点不断扩展下沉，产品实现全国覆盖，线上线下产品营销互动，进一步强化和巩固品牌力，渠道建设成效显著。
    行业集中度加速提升，公司产能向百万吨迈进
    环保政策趋严，行业内中小企业落后产能被淘汰，释放部分市场份额；行业内大型生活用纸厂商迅速扩大生产规模，加速市场份额向龙头企业集中。2017 年，公司产能提高到65 万吨/年，据公司年报，为弥补随着销售增长可能产生的产能缺口，2018 年公司湖北新增10 万吨产能将建设投产，预计未来5 年，每年约有10 万吨的产能投放，总产能不断扩大。
    盈利预测与投资建议
    产品渠道双轮驱动构筑公司核心竞争力，高毛利产品占比提升推高毛利率水平，各生产基地投产计划推动产能持续增长。预计2018-2020 年实现主营业务收入56.87、70.59、87.19 亿元，归母净利润为4.29、5.44、6.93 亿元，当前市值对应2018 年25.56xPE，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速超预期下行影响需求；造纸行业环保监管趋严增加行业环保成本；木浆价格继续大幅上涨，公司拓展市场空白点进度低于预期。