其中，2017 年汇兑损失1.03 亿元，2016 年汇兑收益1.35 亿元，剔除汇兑损益影响后经营性利润同比+55.8%。分季度来看，Q4 单季度营收23.92 亿元，同比+30.36%；归母净利2.57 亿元，归母净利率10.7%，收入增长高于利润增长，主要受原材料价格高位震荡和人民币升值影响，Q4 盈利能力有所下滑。全年来看，汽零业务和制冷业务增速较高，拉动公司营业收入稳定增长，盈利水平保持稳定。
    注入三花汽零资产优良，新能源热管理优势显著。2017 年9 月公司收购三花汽零，业绩承诺2017-2019 年归母净利润1.6 亿/2 亿/2.4 亿，同比增速19.4%/25%/20%。全年汽零业务实现收入12.1 亿元，扣非归母净利润1.78 亿元，超额完成承诺业绩。目前三花汽零主要客户为法雷奥/马勒等全球知名汽车热管理一级供应商，同时向特斯拉供应热管理零部件。2017 年公司在新能源汽车热管理领域加速发力，募集资金12.87 亿元建设新能源汽车零部件及热管理组件改造等项目，陆续成为戴姆勒、蔚来、沃尔沃新能源车零部件供货商。公司汽零业务有望受益于核心客户新能源汽车放量和单车采购量提升，未来业绩增长潜力巨大。
    家电业务持续稳健增长。制冷业务方面，2017 年空调行业在终端需求火热叠加渠道补库存的影响下景气度提高，上游零配件高速增长，全年国内电子膨胀阀、四通阀、截止阀内销同比+50%/+49%/+42%。公司作为制冷元器件绝对龙头优先享受行业增长红利，全年制冷业务收入49.25 亿元，同比+21.8%，占公司营业收入51%，制冷业务目前主要以家电为主，未来将向商用拓展。微通道业务方面，2017 年收入12.53 亿元，同比+16.4%，扣非归母净利润1.96 亿元，完成三年利润承诺。目前微通道换热器整体替代率仅为5%左右，市场前景广阔。亚威科业务，受益于国内洗碗机市场爆发和欧洲白电稳步增长，实现营收12.05 亿元，同比+15.5%，未来有望成为公司重要的盈利增长点。
    以技术驱动为核心，持续布局，长期发展可期。公司研发投入不断增加，2017 年研发投入3.27 亿元，占比营业收入达3.41%，公司在微通道、新能源汽零等领域持续投入，产品多样，尤其在新能源方面，几乎涵盖新能源热管理所有零部件领域。公司除了向海内外众多知名车企供货，还与多家车厂形成战略合作关系，随着新能源汽车需求的急剧增加，未来技术和产品的布局将驱动公司业绩持续发展。
    风险提示。新能源汽车销量不及预期，空调行业景气度不及预期
    盈利预测及估值。考虑到公司17 年收购的汽零业务资产优良，成长性已经显现，我们上调公司2018/19 年EPS 预测0.72/0.89 元（原为0.71/0.82元，已根据并表利润及最新股本调整），当前价为17.87 元，对应PE 为25/20 倍，公司无论在家电主业还是新能源汽车业务都具备极强的全球竞争力，且中长期受益新能源汽车产业发展的高增长预期，成长属性突出，我们继续看好公司，给以公司2018 年30 倍PE 估值，目标价21.60 元，维持“买入”评级。