公司 2017 年收入和业绩增长符合市场预期，随着国内自主品牌渠道的持续扩张以及营销能力不断提升，国内市场有望步入快速发展阶段。维持公司 2018~2020 年 EPS 为0.96/1.27/1.71 元，考虑市场对地产调控的担忧会在影响成品行业平均估值水平，参考可比公司给予 2018 年约 28 倍 PE，下调目标价至 26.88 元。
    收入和业绩增长符合市场预期。公司 2017 年实现营收 31.87 亿元，同增43.76%；归属净利润 2.84 亿元，同增 39.18%；扣非归属净利润 2.56 亿元，同增 43.21%。其中自主品牌营收 13.05 亿元，同增 67.25%；酒店工程 2.45亿元，同增 31.67%；ODM/OEM 营收 12.44 亿元，同增 29.25%。
    销售终端控制力逐渐加强，营销方式不断升级。公司大力引进龙头加盟商并培养超级客户，截至 2017 年末，专卖店超过 1450 家，全年新开门店超过 500 家；在营销方面，公司深化门店规范化管理，引入 X6 可持续专卖店业绩倍增系统，2017 年成熟门店平均提货额同增超过 20%。随着与红星美凯龙、居然之家等卖场建立长期战略合作关系，线下渠道国内市场扩张将快速推进，天猫、京东等线上平台也将逐步成为渠道的延伸与补充。
    晟喜华视完成变革转型，精品剧、网络剧稳步推进。2017 年公司共有 9部上星剧、累计 498 集在 15 家省级卫视台播出，同增 37.57%，多部影视剧实现口碑收视双丰收。影视收入 3.65 亿元，同增 29.04%；净利润 1.25亿元，同增 40.37%，超额完成 2017 年业绩承诺 1.2 亿，顺利完成变革转型。
    风险提示：渠道扩张不达预期，原材料价格波动的风险