快速扩张引发毛利率短期承压，看好业绩即将逐步释放
    公司短期业绩承压，我们认为主要是由于公司仍处于快速扩张期，2017 年公司大规模建设自有影院，营业收入无法覆盖营业总成本，从而业绩受到影响下滑。我们看好公司业绩即将逐步释放，主要逻辑在于：1）Q1 票房高增长，公司一季报业绩有望爆发；2）公司2017 年大量新开业影院在2018 年有望实现盈利；3）预计2018 年起公司新建影院速度将逐步放缓，CAPEX 营收比逐渐回落，公司业绩有望持续释放。
    票房进入稳健增长新周期，长期看好公司业绩估值修复空间
    我们认为电影票房或重返稳健增长，且仍有近2 倍的增长空间；三线及以下票房市场逐渐爆发并占据主导地位，公司前期渠道下沉布局迎来收获期，有望充分享受增速红利；伴随公司自有影院扩张速度逐渐放缓，预计影院固定成本占放映收入比将缓慢下降，公司毛利率将逐步得到修复；公司致力于打造“影院综合体”，充分挖掘影院变现价值，多元化非票业务空间仍可期。
    盈利预测与投资建议
    基于全国电影票房重回稳健增长，公司CAPEX 营收比逐步降低，非票业务快速发展，我们看好公司业绩逐渐释放，预计公司2018-2020 年净利润分别为4.01 亿元、4.90 亿元和5.80 亿元，对应EPS 分别为0.89 元、1.08 元和1.28 元，对应PE 分别为35.64、29.18 和24.67，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示： 
    1. 电影票房增长不及预期；
    2. 电影行业政策风险。