投资要点：
    维持“增持”评级，目标价 30.5 元。公司 18Q1盈利能力保持强劲，悲观预期得到修复，维持2017-2019 年EPS 为1.32/2.48/2.83 元。维持“增持”评级，目标价30.5 元。
    产品涨跌互现修正悲观预期，公司盈利能力持续强劲。公司预增18Q1业绩，预计18Q1 实现归母净利润 8-8.5 亿元（+233%-+254%），修复了公司部分产品价格下跌带来的悲观预期。我们认为受益于供需向好与油价大涨，公司产品价格有明显支撑，能够保持较强盈利态势，加之公司退城入园享受环保政策红利的背景下，长周期满负荷稳定运行能够保证公司较为稳定的盈利能力。
    产品价格涨跌互现。公司尿素价格18 年Q1 同比+16%，环比+9.6%；复合肥18 年Q1 同比+21.4%，环比+8.3%，从而使化肥的盈利能力持续提升。三聚氰胺价格18 年Q1 同比+4.7%，但环比-7%；甲酸价格合理回归，18 年Q1 同比+60.9%，但环比-15.8%；18Q4 双氧水均价同比+131%，环比+1.9%；PC18Q1 同比+36.4%，环比+3%，盈利能力保持强劲。烧碱均价略有回调，18Q1 同比+2.2%，环比-25.4%。
    新产能投放，公司业绩继续向好。公司未来10 万吨CPL、13 万吨PA6、36 万吨双氧水、13.5 万吨PC、20 万吨甲酸、各100 万吨的尿素和化肥待投产，受益于环保政策高压下行业产能出清以及原材料价格上涨，化工品价格有望保持在高位，新产能投放持续增厚公司业绩。
    风险提示：新产能投产进度低于预期的风险，化工品价格下跌的风险。