染料供需格局向好价格有望创新高，中间体价格持续上行，维持盈利预测，预计18-20年EPS为1.13/1.20/1.27元，维持目标价17元，对应18年估值9.73倍，维持"增持"评级。 
    染料及中间体盈利增加，业绩符合预期。公司2017年营收151.01亿元（+22.22%），净利润24.47亿元（+21.92%），预计2018Q1净利润为10.01-11.51亿元（+100%-130%），销售、管理、财务费用率分别为7.52%、9.53%、2.16%，同比上升15.17%、17.65%、40.25%。业绩基本符合预期，增长主要由于（1）17年染料销量24.6万吨，同比大幅增长25.49%，营收同比增加23.18%；（2）17年中间体销量9.5万吨，同比大幅增长12.89%，营收同比增加28.28%。 
    供需格局持续改善下，染料价格有望创历史新高。分散染料价格由1月份3万元/吨上涨至5.3万元/吨（+76.67%），主要由于寡头格局下，环保加严及龙头公司对小企业中间体控货，小企业产能被迫退出，需求端染料在纺织服装中成本占比极低，纺织服装需求稳定向上，染料提价传导顺利。供需共同作用下分散染料价格有望创历史新高。 
    中间体间苯二胺、间苯二酚价格持续上行。环保压力使间苯二胺多家企业停车、价格大幅上涨，间苯二酚自美国2.2万吨产能永久退出后，价格由17年6月6.6万元/吨涨至11.6万元/吨，间苯二酚行业壁垒高、扩产周期长，未来国内产量仍供不应求，价格有望持续上涨。 
    风险提示：环保政策放松的风险；产品涨价不及预期的风险。