我们的观点：
    1、公司17 年业绩增速亮眼，业务规模快速扩大，营收结构持续优化。
    亮点①：公司实现了中标项目数量与单体项目金额的双增长，且金额增速远超项目数量增速，17 年平均单项目中标金额同比增幅达83%。
    亮点②：公司城市馆展示系统营收占比下降，主题空间及园区展示系统营收趋于上升，公司业务多元化拓展卓有成效，且这两部分业务毛利率更高。
    2、公司稳居城市馆、园区馆领域行业龙头地位，17 年中标金额占比超50%，公司兼具先发优势、地域优势、技术优势，龙头效应显著，上下游议价能力较强。
    亮点①：公司在城市馆、园区馆领域累计中标份额连续多年位居行业TOP1，且市占率稳步提升，17 年超50%，龙头效应显著。
    亮点②：公司业务集中在华东（占比45%）、华北（占比19%）、华中（占比14%）等展览展示资源较为丰富的地区，公司发展具备地域优势。
    亮点③：公司自研技术领先，且研发支出占比稳定，绝对额持续攀升，相比同行业公司研发支出，公司领先优势不断提升。
    亮点④：公司净经营性活动现金流较为健康，17 年同比增幅达111%，经营状况较好。
    亮点⑤：公司签订合同即收取10-20%预收款，同时会根据实施进度持续收取预收款，预收账款营收占比60%以上，公司基本无外包业务，预付账款低，现金流压力较小。
    亮点⑥：公司应收账款周转指标较为优秀，对下游议价能力较强。
    亮点⑦：公司整体费用率较低，17 年费用情况继续改善，期间费用率下降0.6 个pct。
    亮点⑧：公司前五大客户营收占比持续降低，14-17 年分别为44%/38%/34%/31%，公司对单一客户依赖程度较低，客户来源更加多元化。
    亮点⑨：公司设计、技术及生产人员占比达94%，人均产能趋于上升，17 年人均贡献净利润达13.13 万元，同比增长18%。
    3、展望2018 年：公司在手订单充足，业务区域下沉+应用类别拓展，全面开启多点多线立体化发展模式。
    看点①：公司在手订单充足，业务持续性好。截至17 年底，公司在手订单金额达47.32 亿，其中在建订单88 个，合同金额21.37 亿元;已签合同未开工订单57 个，合同金额为16.74 亿;已中标未签订合同订单22 个，中标金额为9.21 亿。
    看点②：公司将推进业务向三四线中小城市下沉，进一步释放业绩增长空间。
    看点③：公司积极拓展产品体系和品类，18 年有望保持订单类别和总量的双增长。
    看点④：公司已与芒果国际签订战略合作协议，共同打造青少年主题IP，全面发力青少年互动娱乐教育市场。
    4、盈利预测与投资评级：我们预计公司18-19 年归母净利分别为2.46/3.27 亿，对应EPS 为1.71/2.27 元，对应PE 为35/26X。公司系数字文化展示行业的龙头，未来产品品类扩展及业务下沉潜力较大，予以“推荐”评级。
    风险提示：项目获取及进展不及预期、原材料等成本上升、应收账款风险、核心人才流失、市场竞争加剧、政策风险等。