上调目标价至59.5 元（+7.9 元，+15.31%）。
    投资要点：
    公司2018年Q1业绩超市场预期，维持“增持”评级，上调目标价至59.5 元。公司2018 年Q1 归母净利润2800 万—3100 万元，同比增长112.69%-135.48%，超市场预期。市场低估了代表天然、健康、易消化的宠物食品在美国的受欢迎程度。我们认为纯天然的咬胶等新品深受美国客户喜欢，且美国客户依赖公司植物咬胶等新品，未来公司植物咬胶等新产品放量带来的结构性增长值得期待。我们维持盈利预测，预计2018-19 营业收入分别为8.06 亿、10.32 亿元；预计2018-19归母净利润分别为1.36 亿、1.7 亿元，对应EPS1.7、2.13 元。公司2018-19 净利润GAGR30%，鉴于公司产品为快消品且植物咬胶拥有全球专利，业绩增长确定性较高，给予2018 年估值35 倍（PEG=1.16），上调目标价至59.5 元（+7.9 元，+15.31%），维持“增持”评级。
    咬胶等新品毛利较高，放量助力公司净利润增速高于收入。原因如下：（1）植物咬胶等新品具有纯天然、健康、易消化等特点，深受美国客户喜欢，植物咬胶等新产品放量将挤占一部分主粮市场。（2）公司植物咬胶等新产品在美国具备专利，美国客户依赖公司植物咬胶等新品，故毛利较高。（3）公司客户多为美国宠物零食巨头，包括Spectrum Brands、Petmatrix、Wal-Mart、PetSmart、PETS AT HOME等大型品牌商、零售超市和宠物用品专卖店。受益于下游客户遍布美国及其世界的销售网络，咬胶等新品放量值得期待。
    募投项目释放，拓展新客户超预期。公司已进入壁垒最高的美国市场，依托于公司植物咬胶独家专利优势及现有客户均为美国巨头，公司募投产能释放后顺势拓展美国、欧洲、日本客户，业绩将持续增长。
    催化剂：下游渠道整合加速、新客户持续成功拓展。
    风险提示：咬胶新品对畜皮咬胶的替代。