自15 年行业复苏开始，公司收入利润呈现出提速增长的态势，截止17 年三季末，公司收入/归母净利同比增速达到16.14%/20.01%；据渠道反馈，18 年春节公司实际收入增速进一步提升，其中次高端价位增速保持40%以上，表现亮眼。
    2、产品结构优异，国缘系列加速放量：今世缘早期推出“国缘”后一直定位高端，多年坚持品牌深耕和消费者培育，逐渐成长为公司龙头第一品牌，近几年消费升级带动次高端价位爆发，国缘成长迎来行业风口，开始呈现出加速增长态势，截止2017年末，国缘占整体收入比例已高达62%，拉动特A 类以上产品占比进一步提升至81.8%，产品结构加速升级。
    3、江苏消费升级引领全国，次高端新商务价位爆发，行业规模有望上台阶：江苏是传统白酒产销大省，经济实力强，消费层次高，消费升级一般领先全国平均水平两年以上，居民收入逐步提升以及消费观念改变，为省内白酒行业的消费升级提供了直接动力。从17 年开始，以洋河梦之蓝、今世缘国缘系列、水井坊等为代表的次高端产品迎来爆发，18 年春节高增长态势延续。我们认为300 元左右次高端新商务价位的崛起将是未来3-5年白酒行业的核心趋势之一，总体规模将从300 亿向1000 亿跨越，成长空间巨大，继续看好区域龙头在18-19 年迎来产品结构和利润高成长期。
    4、今世缘高端占位具备优势，未来将持续受益消费升级及次高端扩容红利：在行业新趋势下，江苏省龙头洋河和今世缘均受益于消费升级和次高端价位放量，反映次高端价位目前尚处于快速扩容的“蓝海竞争”阶段，优质酒企共同成长。从竞争实力来看，洋河的优势在于强大的营销渠道网络，而今世缘一直以来坚持高端占位，价格刚性，多年来始终保持着健康的成长状态，次高端爆发后2017 年迎来业绩快速增长，产品力和渠道力协同效应显现。未来随着消费升级的逐步深化，我们预计次高端和高端产品将继续保持放量增长态势，洋河和今世缘都会持续受益。
    5、盈利预测与评级：预计17-19 年公司实现EPS0.72/0.98/1.23元，对应PE22/16/13 倍。17 年以来次高端价位爆发带动公司业绩进入加速增长阶段，目前对应18 年估值仅16 倍，白酒行业最低，是被市场低估的优质区域龙头，给予“强烈推荐”评级！
    6、风险提示：（1）公司省外市场一直较为薄弱，未来发力拓展效果依旧不理想，导致长线成长空间受限，估值水平提升承压；（2）省内市场竞争加剧，洋河及外来全国性名酒持续加大投入力度，抢夺江苏高端市场，导致公司销售和业绩增长不达预期；（3）宏观经济大幅波动影响行业需求，茅台五粮液等高端品牌价格出现下滑，国缘增长受到挤压。