我们认为，最坏的时刻已经过去，全球油价维持高位，2018年油气服务及装备产业趋势有望持续向好，建议关注油服、油气装备板块。
    业绩脉冲、汇兑等因素致2017 年成利润低点。2017 年杰瑞股份净利润创上市以来的最差记录，主要是由于：1）美元贬值形成的巨额汇兑损失，2017年汇兑净损失7865 万元（16 年汇兑净收益1.19 亿元）；2）PDVSA 项目尾单的脉冲因素影响，PDVSA 项目尾单3799 万美元设备于2016 年交付。
    17 年新增订单42.3 亿元，18 年订单趋势向好。17 年累计新增订单42.3 亿元，同比增长59%，年末累计存量订单21.73 亿元，也较2016 年的16.8 亿元增长29%。根据产业链调研了解，公司18 年一季度新增订单约13 亿元，我们预测，按照目前的订单趋势，全年新增订单有望接近60 亿元，其中设备+配件预计可以占到50%以上。由于订单饱满，公司开始选择性地签订一些毛利率较高的订单，设备、服务订单毛利率都将有较大幅度提升。
    产能满负荷，大部件成瓶颈。受益于饱满的订单，目前公司已经满负荷生产，产能瓶颈主要来自大部件的采购（一些欧美大部件需要6-7 月采购期），通过增加生产人员、加班的方式，公司缓解了一部分产能。产能利用率的提升，也将一定程度上提升毛利率。
    业绩预测及投资建议。根据目前的油价环境及订单趋势，我们预计，杰瑞股份2018 年收入可达44.7 亿元，与2014 年的高峰收入持平。受益于产能利用率提升以及高毛利订单增加，杰瑞的利润率也有望大幅提升，预计全年净利润4.05 亿元，2018 年将是杰瑞业绩的大拐点年。在全球油价持续企稳、资本开支逐渐增加，国内页岩气开采减税等环境下，我们强烈建议关注油服、油气装备板块，强烈推荐油气设备龙头杰瑞股份。
    风险提示：全球油价低迷，资本开支复苏低于预期，人民币大幅升值