销售规模维持高位，预收账款保障结算
    7 年公司实现销售回款174.61 亿元，与16 年同期相比增加3.33%，17 年行业景气度依旧维持高位。截止到16 年末，公司在手预收账款规模为128.6 亿元，与16 年相比减少6.9 亿元，预收房款规模与16 年末相比基本相当，京外项目占比26%，与去年同期相比上涨1 个百分点。
    土地投资维持稳定，期待棚改项目进一步拓展
    17 年公司新增二级开发土地储备规模63 万方，土地投资金额54 亿元，占销售规模比例为30.6%，二级开发拿地力度有所降低，但公司在棚改项目维持较高的力度，整体杠杆水平有所提高。
    预计18、19 年的业绩分别为1.09 和1.28 元，维持为“买入”评级。
    公司地产主营业务维持稳定，依靠多年深耕北京的战略安排， 17 年公司棚改项目取得了突破性进展，部分项目有望在18 年达到政府验收条件贡献利润。根据最新股价计算，18、19 年PE 水平分别为10.8x、9.2x。
    风险提示
    房地产行业景气度持续下行影响公司销售，公司销售表现受北京市地产市场影响较大。利率水平维持高位，行业基本面景气程度不断下降。