事件点评：
    “服务+产品”双轮驱动，主营业务维持30%以上较快增长
    2017 年公司整体业务保持30%以上稳健增长，一方面得益于公司快速完成了全国省级布局，其中青海迪安、石家庄迪安、广西迪安、海南迪安等最后一批省级实验室顺利开业，目前已建成连锁化独立医学实验室共38 家，进一步提升规模化、标准化及成本领先竞争优势，2017 年诊断业务实现收入19 亿元（+34.23%），毛利率43.63%，与2016 年基本持平；另一方面，通过战略投资整合了北京、陕西、云南、内蒙、深圳等地的优质的IVD 产品代理商，打通了当地三甲医院的检验科渠道，2017年公司诊断产品销售业务实现收入近30 亿元（+27.22%），毛利率26.73%，同比2016 年增加2.44 个百分点。同时，公司健康体检、司法鉴定、融资租赁等细分板块培育业务逐步成长，分别实现收入7261 万元、1475 万元、1438 万元。我们认为，公司凭借“服务+产品”一体化商业模式，进一步强化核心竞争力。
    受累固定费用和财务费用快速增加，公司短期业绩承压
    2017 年公司归母净利润增长33.05%，其中非经常性损益1.29亿元，主要为长期股权投资和处置子公司的投资收益（转让杭州名贤堂100%股权和杭州意峥65%股权）；扣非后归母净利润下滑10.46%，同时预计18Q1 业绩增长区间为10%-30%，略低于市场预期。公司短期业绩承压，主要是固定费用和财务费用快速增加所致，其中销售费用增长42%，管理费用增长41%，财务费用大幅增长230%，资产减值损失大幅增长591%（主要为商誉减值）,扣非净利率4.40%，同比2016 年下降2 个百分点。此外，公司2017 年分别新增银行贷款和公司债8 亿元和4 亿元，经营现金流净额下滑71%，财务压力较大。目前公司24 亿再融资方案已获证监会受理并回复反馈意见，如果2018 年得以实施，将有助减轻公司财务负担，改善中长期经营业绩。
    看好公司“医学诊断整体化服务提供商”发展战略
    伴随新医改各项政策的不断推动，未来3-5 年公司将以打造“医学诊断整体化服务提供商”为总体战略目标。中长期来看，公司实验室布局正从省级逐步下沉，未来重点推进合作共建/区域中心分级化布局，积极配合当地分级诊疗、医联体等政策落地，推动实现优质医疗资源有序下沉；同时，加大高端技术平台建设，重点打造质谱+NGS 两大技术平台，有效布局精准诊断+精准治疗的诊疗一体化产业链；另外，着重打通诊断行业上下游产业链，以实现医学检验行业从研发、生产、诊断到冷链运输和数据应用全产业链布局，打造"诊断+"多元化生态圈。总体而言，我们认为公司"医学诊断整体化服务提供商"战略有助提升整体服务能力和强化成本优势，未来随着第三方诊断市场扩容和行业优胜劣汰，公司的产业链优势将成为其核心竞争力，目前依然看好公司中长期发展前景。 
    盈利预测：不考虑增发及收购事项，我们测算公司2018-2020年EPS分别为0.83/1.11/1.50元，对应31/23/17倍PE。公司是第三方诊断行业龙头之一，行业发展顺应医改趋势，给予"强烈推荐"评级。 
    风险提示：公司扩张不及预期；渠道整合风险；行业政策风险