公司毛利率减少8.47bp 至20.92%，导致全年盈利大幅下滑。子公司天津海德收入3131 万元，同比大幅下滑66%，亏损1960 万元。公司2017 年研发投入大增28%达到3673 万元，绝对值、增速和占营业收入的比重（5.44%）均创新高，为公司积蓄了雄厚的发展后劲。航空、航天、舰船发动机研制与生产市场将持续放量，地面燃机的市场需求机会也在不断增多。我们认为，公司作为三家航空航天高温合金及其制品国家队之一，核心业务有望继续保持行业领军地位。
    拟收购新力通65%股权。新力通从事高温合金离心铸管及静态铸件生产，符合公司“十三五”拓展至全面高端金属特材行业的战略发展方向。本次并购重组利于优化公司业务结构，快速拓展民用业务领域，实现协同共赢。
    盈利预测与投资建议。不考虑收购并表，鉴于公司行业地位、研发投入和市场前景，我们调整公司盈利预测，预计2018-2020 年EPS0.17/0.20/0.24，对应3 月30 日收盘价PE74/61/51 倍，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：市场竞争加剧，公司作为航发体系外单位，市场份额有下降风险；主机厂价格控制背景下毛利率面临继续下滑压力；并购失败。