公司完成重大资产重组后，形成了以国际工程承包为主体，涵盖货物贸易、金属包装容器制造、房地产、货运代理等在内的多元业务模式。2017年公司国际工程在执行项目按进度稳步进行，房地产业务、货物贸易和金属包装容器业务持续增长。截至2017年末，国际工程承包、货物贸易、金属包装容器销售、货运代理等业务收入占比分别为50.3%、32.4%、8.1%、2.6%，业务结构多元化逐渐成型。公司积极开展多元业务加速企业转型升级，有望成为收入增长新亮点。
    17 年业绩同比增长 8%，受汇兑损失影响较大
    2017年公司归母净利润为4.99亿元，同比增长8.29%，增速较16年也出现大幅下滑，主要系16年资产注入后基数较大，总体来看17年增速较为稳定。
    此外，受制于汇兑损益，17年公司归母净利润增速低于收入增速（11.05%）。公司14-17年汇兑收益分别为39.57、5982.83、11880、-15117万元，占归母净利润0.21%、19.92%、25.77%、30.30%，对业绩影响较大。14-16年美元兑人民币汇率持续上行，17年则整体呈下降趋势，因而公司17年度汇兑损失较多，业绩受影响较大。
    响应一带一路号召，海外投资、兼并收购成绩显著
    公司2017年开始将“一带一路”沿线市场作为开拓的重中之重，项目成交呈现爆发式增长，合同签约金额约38.2亿美元，实现伊朗内政部406辆地铁车采购、哈萨克斯坦阔克布拉克铁矿选矿厂、伊拉克贾贝尔巴赞水泥厂、伊朗格什姆化工厂等14个项目签约。其中有11个项目位于“一带一路”沿线国家，7个项目超过1亿美元，4个项目超过4亿美元，1个项目达到15亿美元。
    海外投资取得突破：公司打破传统EPC模式，大力推进BOT、PPP等特许经营权业务。老挝南湃水电站是公司第一个特许经营权类投资项目，上半年完成建设，已正式进入商业运营，2017年累计发电2.7亿度。老挝南湃水电站项目以BOT模式投资、建设、运营，是公司业务模式上的重要突破，意味着公司的转型升级和商业模式创新已取得重要进展。
    兼并收购成果显著：公司17年签署克罗地亚塞尼风电项目股权收购协议，后续将参与建设塞尼156MW风电项目。该项目是公司首次综合运用兼并收购与投资模式，是公司在全球化商业模式道路上尝试与探索，也是公司新能源产业布局的重要成果。未来公司将继续受益“一带一路”战略，积极开拓国际业务。截至17年末，公司累计已签约未完工项目合同额927.36亿元，其中未生效订单558.41亿元，已生效正在执行订单368.95亿元。公司在手订单比9.53，在手订单保障系数高，有力支撑公司未来业绩增长。
    盈利预测和投资评级
    盈利预测基本假设如下：1）营业收入：17年公司新签订单38.2亿美元，在手订单比9.53，保障系数高，有望驱动未来业绩持续增长，预计公司18-20年营收增速维持在20%以上。2）毛利率：公司16年完成重大资产重组后优质资产注入，形成了以国际工程承包为主体，涵盖货物贸易、金属包装容器制造、房地产、货运代理等在内的多元业务模式，业务结构多元化逐渐成型，预计公司毛利率将稳中有升。3）汇兑损失：17年公司受人民币升值影响汇兑损失1.51亿元，我们预计18年汇率较为稳定，汇兑损失有望减少。公司2017年营收和归母净利润增幅分别为11.05%和8.29%，总体实现平稳增长，不过受汇兑损失影响，业绩增速低于预期。预计公司18-20年归母净利分别为6.47、7.98、9.59亿元，对应EPS分别为1.26、1.56、1.87元，对应18年 PE 14倍，估值水平较低，维持“买入”评级。
    风险提示
    海外订单生效不达预期；民品国际化业务不达预期；汇兑损失风险；资产负债率偏高风险；海外经营风险等。