公司2017年度实现营收3.38亿元（YoY9.01%），其中：无源产品（陶瓷插芯、光纤连接器、光收发组件等）营收3.09亿元（YoY8.47%），由于17年电信行业需求景气度下降，公司增长有所放缓；有源产品（OSA等光次模块等）营收0.24亿元（YoY 46.82%），有源产品快速增长，但由于基数小对整体营收增长贡献还未体现。公司综合毛利率55.53%，同比下降6pcts，主要是陶瓷插芯、光纤连接器等传统产品行业竞争加剧，影响了2017年业绩表现。随着公司新产品放量，预测无源将恢复增长，2018~2020年营收分别为3.71/4.27/4.70亿元。 
    公司积极扩充光器件品类，布局明星产品。数据流量增长驱动光网络快速迭代，光器件向高速率、集成化、低功耗升级的趋势明显；公司在传统无源产品坚守高品质定位，拓展Lens、MPO、镀膜等高价值产品，并加码有源的OSA高速光器件业务线，有望受益数据中心光模块需求爆发：  
    （1）Lens/MPO：公司通过并购整合引入FIBER LENS（光纤透镜）产品线的先进技术，可用于10/40/100G/200G/400G光模块或者传输线缆。Multi-fiber Pull Off（多芯多通道线缆连接器）主要应用于数据中心多芯汇聚场景，公司已经完成大部分客户的送样验证，在江西批量生产并完成二期扩产。自主研发的光学镀膜产品线已进入稳定生产阶段。 
    （2）OSA：公司2015年8月份董事会通过审议，投资0.2亿元建设10G以上Optical Subassembly（光次模块）项目，经过两年多的研发与生产获得了较好的市场效益。公司OSA OEM/ODM业务是无源产品的延伸，充分利用高端光器件制造经验和下游客户资源，进入价值更集中的有源市场。 
    定增投入高速率光器件，有望加快落地打开增长空间。公司定增已经获得证监会核准批复，拟发行股份不超过3000万股，募集资金不超过6.18亿元，投入高速率光器件产品研发和生产：（1）25G/50G同轴式高速率光收发器件，在原有10G产品基础上进一步升级；（2）光隔离器，主要应用在25G同轴器件和高速率器件中；（3）光电集成高速光器件，主要应用在25G、100G中长距离光模块中；（4）高速光引擎组件，采用COB封装技术主要应用在数据中心40G、100G、400G短距离光模块中。项目建设期30个月，边建设边投产，增发方案预计达产后实现净利润1.50亿元/年。预测有源将成为公司增长核心动力，2018~2020年营收分别为0.81/1.89/3.47亿元。 
    风险因素：无源产品毛利率下滑，OSA投产和良率低于预期。 
    首次覆盖给予"增持"评级。公司是光器件/组件优质企业，定位中高端由无源向有源拓展，定增加码高速率产品，有望共享数据中心高速光模块需求爆发红利。按照公司新增发3000万股测算，给予公司2018~20年EPS预测0.62/0.77/0.94元，首次覆盖给予"增持"评级。