投资要点：
    投资建议：考虑息差弹性及资产质量向好，上调18/19 年净利润增速预测32bp/41bp 至6.02%/7.14%，对应EPS1.03 (+0.02)/1.10（+0.03）元，BVPS7.55/8.34 元，现价对应7.25/ 6.77 倍PE，0.99/0.89 倍PB。建行兼具国有行稳定向好的基本面兼自由流通盘较小特点，上调目标价至10.57元，对应18 年1.40 倍PB，现价空间40%，维持增持评级。
    业绩概述：17 年营收+2.74%，拨备前利润+9.97%，净利润+4.67%，ROE14.80%，不良率1.49%，-1bp，拨备覆盖率171.08%，+8.2pc。
    最新认识：零售战略推进助力息差高弹性
    1. 息差弹性高于预期：净息差环比3 季度提升4bp 至2.20%，17 年息差步入上升通道后环比增速逐季加快。资产端个人贷款规模价格双升拉动收益率，负债端，活期存款占比提升稳住成本率。18 年按揭贷款额度受限、定价上浮，建行最为受益，加之存款基础，息差修复速度可持续。
    2. 零售战略持续推进：业务上，个人住房贷款同比+17.5%，余额保持同业第一，消费贷增量同业第一。领先推出住房租赁方案，合作地级以上行政区超300 个。业绩上，零售业务利润占比环比17H 提升1.8pc 至46%。
    3. 资产质量平稳向好：单季不良净增量自17 年初开始逐季减小，先行指标逾期贷款率和贷款额自2010 年来首次双降，未来不良压力趋缓。
    风险提示：经济失速下行；监管节奏失当。